说句实话，咱们以前那套"减半牛市→暴跌熊市"的老规律真该扔了。

去年年初市值冲到4.28万亿美元的历史新高，结果转身就净流出超过3000亿美元，市场玩了两轮过山车。现在回过头来看，那套机械的四年周期论根本解释不了当下的行情走势。真正在推动市场的，其实是流动性和宏观政策这两个大变量——美联储降息、政府层面对加密的态度转变等，这些因素的冲击力远比历史周期要大得多。硬生生套用老模型，反而容易错过机会。

另一个现象也挺值得关注。今年MEME币（比如WIF、BONK）确实涨得凶，但咱们别被短期行情迷住——这类币种本质上还是情绪博弈，筹码轮转，持续性有限。真正在低调布局的资金另有其人，比如通过BTC和ETH现货ETF流入的那几千亿美金，还有RWA（真实世界资产）赛道这两年增长了34.8%的规模。

有意思的是，我觉得山寨币的大行情其实还没真正展开。为啥这么说？主要看几个信号：

首先，主流代币像SOL、ETH的价格已经回到去年底的水平，前面积累的泡沫基本挤干净了。其次，链上数据显示交易所的BTC储备一直在下降，大量资金转到了自托管的钱包里，说明大户在等时机。最后，一些新的叙事——AI和区块链的结合、DePIN这类基础设施赛道——这些都还在酝酿阶段，故事还没完全讲出来。