#机构投资者战略布局 看到这个观点，我的脑子里闪出了2017年底的那些场景。当时大家都在讨论减半周期，仿佛它是刻在天上的铁律。2013年、2017年、2021年的三次峰值摆在那儿，数据漂亮得不像话，似乎减半事件就是这个市场的宇宙定律。但现在回头看，Markus Thielen这番话戳到了要害——周期没消失，只是灵魂出窍了。

真正的变化发生在机构入场的那一刻。我经历过散户主导的年代，那时候情绪、FOMO、恐惧就能推动一切。现在不同了，机构投资者虽然成了主导力量，却带来了理性的枷锁。美联储降息按理说应该流动性泛滥，资金如潮涌入，可今年的情况冷冰冰的。机构们不再只看单一信号，他们在权衡政策摇摆、流动性紧张、风险资产定价等一整套复杂变量。资金入场节奏放缓，那种曾经能把市场推入抛物线的集体无意识消失了。

区间震荡和横盘整理听起来很平凡，但这恰恰说明一个深刻的转折——市场从价格发现走向价格消化。减半驱动力减弱不是坏消息，反而意味着市场在成熟。只是对习惯了剧烈波动的人来说，这种沉闷确实考验耐心。流动性改善前，我们就得在这个灰色地带磨炼。