加密市场2026年周期展望与叙事存续

2026年周期正逐步形成一个结构性过渡年份，叙事、流动性和宏观条件将相互作用，定义赢家与落后者。在我看来，市场不太可能出现单一的牛市或熊市直线走势。相反，2026年更像是一个后期周期的牛市，伴随着盘整期，测试基本面和情绪。过去的周期表明，在主要周期高峰之后，市场很少直接进入干净的上升趋势。相反，它会进行盘整，消化之前的涨幅，并将资本重新配置到具有韧性的行业中。这使得谨慎选择叙事和配置逻辑比以往任何时候都更为关键。
市场周期视角：后期牛市还是盘整？
从结构上看，全球流动性仍然具有支持性，但并非无限。美国和欧洲的利率预期正在趋缓，而亚洲的一些宽松可能会带来阶段性的流动性注入。历史上，这样的环境会产生区间震荡的扩张，伴随选择性突破阶段，而非无差别的上涨。这是后期牛市/盘整前期的典型特征：强手主导价格走势，弱手被震出，经过多重条件考验后存活的叙事逐渐成为结构性领头羊。我的观点是，2026年将是一个以盘整为主的牛市，资本将在基本面韧性和采用潜力的基础上在行业间轮动。
叙事存续者：AI、RWA、L2、Memes 和 DePIN
并非所有叙事都同等重要。2026年将考验结构性价值与投机吸引力：
AI 代币 / 计算与基础设施——受益于长期采用。网络效应、合作伙伴关系和实际用例使它们有可能在周期中存续。即使价格盘整，基础的采用曲线依然陡峭。
RWA (真实世界资产)链上——采用仍处于初期，但具有监管明确性和实际收益机制的项目具有长期生命力。它们可能不会快速飙升，但能在盘整阶段存活。
Layer 2 解决方案——具有强大采用(交易量、开发者活跃度和互操作性)的L2方案，可能在周期中持续存在。它们的价值主张是结构性的，而非投机性的。
Memes / 炒作代币——高度周期性，极度敏感于流动性流入和社会情绪。在狂热期间可能会飙升，但很少能在周期中存续。它们实际上是投资组合中的高贝塔卫星，而非核心持仓。
DePIN (去中心化实体基础设施网络)——前景看好，尤其是在采用增长的情况下，但仍高度依赖执行力。只有能够扩展和提供实用性的团队才能存活，否则流动性驱动的波动将带来惩罚。
我的建议是区分结构性实用性与流动性驱动的叙事。结构性实用性往往能在盘整中存续；纯粹的投机炒作则会消失。
核心配置逻辑
我对2026年的配置框架主要围绕韧性、流动性敏感性和叙事信念：
核心/结构性——50-60%的敞口在ETH、BTC、Layer 2和以采用为支撑的AI代币。这些资产具有韧性、高流动性，并在周期中提供选择性。
卫星/机会——约20-30%投资于高增长、初期行业(RWA、DePIN)，由执行力、网络效应和采用信号决定赢家。
投机/事件驱动——约10-15%投资于Memes、社交驱动的代币和叙事贝塔策略，时间点在流动性和情绪极端时。风险调整的敞口至关重要；这些仓位必须控制规模，且易于清算。
我强调相对强度和流动性敏感性作为主要筛选标准。当情绪或流动性发生变化时，市场会积极轮动资本，因此仓位规模、止损纪律和资金状况监控至关重要。
战术要点
将2026年视为结构性轮动年，而非“买入一切”的牛市。
核心高流动性资产(BTC、ETH、顶级L2、以采用为重点的AI)提供稳定性和选择性。
卫星配置需要积极监控采用、合作伙伴关系和网络指标。
投机叙事可以带来阿尔法，但必须保持为卫星敞口；在盘整中它们会受到惩罚。
宏观和流动性信号(利率预期、外汇流动、融资市场)在时机把握和规模控制方面仍然至关重要，尤其是在高贝塔或流动性不足的仓位中。
2026年的加密周期将奖励有纪律的配置、结构性采用和流动性意识。具有实际用例的叙事——AI、L2、RWA以及明确执行的项目——更可能在周期中存续。Memes和纯粹的社交代币可能会飙升，但长期存续的可能性较低。我的配置逻辑核心强调韧性、选择性和风险调整的敞口，允许参与上涨空间，同时避免过度暴露于流动性驱动的错位中。
那些以结构、耐心和有选择性信念应对2026年的人将领先，而盲目冒险则会受到惩罚。