#央行政策 重新审视比特币四年周期的逻辑框架。10x Research的分析点出了关键转变：减半事件不再是价格周期的核心锚点，取而代之的是流动性环境和机构资金的决策节奏。

这个转变很值得追踪。2013、2017、2021年的三次历史高点确实存在周期规律，但底层驱动因素已经演变——从散户情绪驱动转向机构谨慎决策。目前的局面恰好验证了这一点：美联储降息周期启动，按传统逻辑比特币应该有强劲反应，但实际走势是机构入场节奏明显放缓，整体流动性趋紧削弱了价格突破的动能。

链上数据也印证了这个判断。最近鲸鱼持仓变化相对温和，大额资金流入流出的波动不如往年同期剧烈。在美联储政策信号仍存摇摆的背景下，机构显然在等待更清晰的流动性确认。

短期看，比特币更可能维持区间整理而非快速启动新行情。这恰恰给了我们更充分的时间观察链上资金面的实际变化，等待真正的增量资金信号出现，而不是被短期波动所迷惑。