比特币刚刚经历了一波大规模期权到期（约230亿美元合约），但市场的反应并没有想象中那么激烈。与其说是强势突破，不如说陷入了典型的区间弱势震荡——这才是当下的真实写照。

现在的价格正在测试一个关键区间：底部86,500美元至85,000美元这条线。说白了，这就是多空的决战位置。往上看，90,000美元附近堆积了不少压力，一旦无法有效突破，那就继续在85,000美元至94,000美元这个宽幅区间内来回摇摆。

期权市场给了我们不少信息。大量合约到期后，未平仓头寸被重置了，波动性也随之缓和。但有意思的是，交易者们反过来在低位卖出看跌期权、高位卖出看涨期权——这是典型的波动率收割策略。结果就是：85,000美元附近的看跌期权卖空形成了潜在支撑，100,000美元附近的看涨期权卖空则卡住了上升空间。这种结构透露出一个信号——市场对短期大幅波动其实挺谨慎的。

链上指标和资金动向怎么说？短期持有人的成本基准多次提供了支撑，这不错。长期持有者的抛售压力也在减弱，现货比特币ETF的流入在恢复。看起来有点稳定性。但这边有个隐患——机构买盘在走弱，ETF还出现了净流出。加上假期季流动性下降的拖累，想要突破可能没那么容易。

技术面再看一遍。比特币在88,000美元至89,000美元这个区间多次受阻，形成了明显的"阻力受阻回落"形态。50日均线等技术因素进一步强化了这种震荡。如果价格能守住85,000美元这道防线，可能还有反弹机会；反之就需要警惕进一步下探的风险。