散户们还在为比特币跌破88000美元唉声叹气的时候，华尔街的大佬们早就盘好了他们的假期计划。

圣诞前夜，大多数交易员已经开始放假模式，区块链上却悄悄冒出了一笔大交易：贝莱德一口气向某头部托管平台转入了2292枚比特币和9976枚以太坊，账面价值直接砸到2.3亿美元。
市场立刻炸开了锅。这是要砸盘？还是别有深意？各种猜测满天飞。
不过没多久谜底就揭开了——贝莱德转身就回购了一部分头寸。这哪是什么恐慌抛售啊，分明是一场精心设计的流动性调度。一家掌管13万亿美元资产的全球资管巨头，每一步都算得明明白白。

**流动性游戏的真面目**

表面看是简单的转账，但要理解现货ETF的运作逻辑才能看透。贝莱德作为ETF发行方，必须通过授权参与者（比如某头部托管平台）来处理基金份额的创建和赎回。投资者想要赎回ETF？贝莱德就把对应的比特币和以太坊交给AP换现金。反过来新资金进来，流程就倒过来。

平安夜前后的特殊性在于市场流动性本来就很稀薄，交易量跌到谷底。贝莱德选这个时间点操作，既能把头寸调整得顺畅高效，还能利用税损收割的策略给自己的税务成本做个优化。机构玩家的决策，从来都是多目标联动的。