2025年的加密市场并非被单一叙事掌控，而是在多重冲击中不断重塑自我。

年初一场震动业界的盗窃事件打响了警钟——某头部交易所遭遇近14亿美元的失窃，这起史上规模最大的交易所安全事件让人们重新审视行业风险。黑客事件曝光了托管、签名流程、交易所风控等一系列薄弱环节，运营风险也随之成为不容忽视的系统性风险源头。

春天的关税风波更是牵动了整个风险资产市场。全球贸易摩擦升温之际，比特币一度跌至年内低点，充分暴露了加密资产的高贝塔特征——它们对宏观经济新闻的敏感度远超预期，波动性成为这轮调整的核心特征。

转折出现在7月。美国GENIUS Act的签署意义深远——支付型稳定币首次被正式纳入联邦监管框架，发行、储备、审计要求终于有了清晰界定。夏末到秋季，稳定币的角色发生了根本转变。从交易工具逐步演进为支付与结算基础设施，稳定币项目纷纷进入公众和政策制定者的视野。美国监管机构也为现货加密ETP开辟了「快车道」，标志着机构级资产配置正式加快布局。

这一系列事件勾勒出了2025年加密行业的真实轮廓：安全、宏观、监管、基础设施建设，缺一不可。