## 比特币股票到流通：解开加密货币定价稀缺性

自2009年推出以来，比特币彻底改变了人们对货币的理解。它是首个完全去中心化、透明且数字化的货币单位，吸引了散户投资者和机构参与者的关注。其历史充满了剧烈的上涨——至少记得2021年11月涨至69,000美元时——以及同样剧烈的下跌，这表明该资产的高度波动性。

正是这种不可预测性给投资者带来了一个难题：如何确定比特币的长期公允价值？这正是库存到流量模型试图回答的问题 (S2F) 是一种分析现有供应与其增长率关系的数学工具。

## 股票到流动的本质：从贵金属到加密货币

股票到流量是一个简单但强大的指标，传统上用于评估黄金和白银等稀有资源。该模型基于两个关键参数：

**车辆 (车辆)** 是已经积累在流通中的商品总量。对于比特币来说，这意味着将被挖出的全部2100万个币。

**流 (激流)** 是每年新供应量。在比特币的语境下，它是矿工每年创造的新币数量。

S2F比率是通过将总库存除以年流量计算得出的。这个比率越高，资产就越稀有且有潜力。黄金的系数极高，其年产量仅占所有累计黄金的一小部分——这也解释了其作为价值储存工具的历史作用。

## 为什么比特币符合股票到流动的逻辑

比特币非常适合S2F模式，原因有几个。首先，其最大供应量被限制在2100万枚，这是代码中内置的通缩机制。其次，这一限制还被减半加深，减半大约每四年一次，将矿工的奖励减半。

每次减半都会降低新比特币进入网络的速度。这意味着流量减少，S2F比率上升——理论上表明稀缺性增加，潜在成本也更高。

比特币当前价格为89,000美元。S2F模型的支持者认为，这种增长更多是由于新币发行速度放缓，而非其他因素。

## 影响比特币S2F的减半之外因素

虽然减半是影响S2F比率的主要因素，但比特币定价的机制要复杂得多：

**网络复杂性** 大约每两周调整一次。矿工数量增加，难度增加;难度降低时，难度下降。这直接影响新比特币的生成速度，从而影响流动。

**采用规模** 发挥决定性作用。当越来越多的人、公司和政府将比特币视为支付工具或价值储存工具时，需求增长——供应恒定或减少，价格应当上涨。

**监管环境** 在全球范围内，它要么刺激比特币的传播，要么抑制比特币的传播。严格的监管可能抑制需求，而有利的政策则能加速采用。

**技术创新** 在比特币生态系统中，如可扩展性和安全性提升，提升了资产的实用性，进而提升了对其的需求。

**经济周期** 宏观经济形势显著影响投资行为。在通胀和法定货币贬值期间，比特币被视为一种对冲资产，这增加了其吸引力。

**竞争** 替代加密货币可以将资本转向其他方向，从而可能降低比特币的需求。

**市场心理学** 媒体报道常常制造价格波动，而这些波动在基本面中无法解释。

所有这些因素共同影响供给与流动的平衡，调节比特币真实的价格动态。

## S2F预测及其历史准确性

该模型的创始人是PlanB的一位分析师，他基于S2F做出了大胆的预测。2024年减半后，模型预测比特币可能接近55,000美元。从长远来看，PlanB预测有可能实现 $1 到2025年底，一百万。

值得注意的是，该模型历来与比特币在减半后实际价格走势之间存在良好相关性。S2F图表通常与真实价格动态一致，除非在极端市场期间。

然而，忽视短期波动的长期投资者指出，该模型为理解比特币基本面增长轨迹提供了有用的基准。

## 对该模型的批评：怀疑者的声音

尽管S2F模型非常受欢迎，但也受到多位知名专家的严厉批评。

以太坊联合创始人Vitalik Buterin公开称S2F“真的不怎么样”，指责其简化了供需动态。在他看来，该模型的线性预测方法是其根本缺陷。

Blockstream首席执行官、比特币早期采用者亚当·巴克认为该模型是对历史数据的合理近似，但他承认这仍是一个假设，而非物理定律。

著名加密交易员兼经济学家亚历克斯·克鲁格（Alex Krueger）完全否定了S2F预测方法，称其毫无意义。Swan比特币创始人Corey Klippsten警告说，S2F的预测可能会误导缺乏经验的投资者。

Strix Leviathan的Nico Cordeiro指出，该模型未考虑实际需求和宏观经济状况，仅依赖稀缺性作为价值决定因素。

## 模型局限性：它所忽略的

**忽略外部变量**S2F聚焦于稀缺性，但未考虑技术突破、监管变化、经济周期性变化以及市场情绪的变化——这些都可能彻底颠覆价格。

**过去不能保证未来**：尽管该模型事后表现良好，但其预测能力仍有争议。加密货币市场还太年轻且复杂，无法将历史相关性视为保证。

**过度简化**：比特币正在演变。将其视为简单价值存储的认知正在被一种技术平台的理解所取代，闪电网络和其他扩展功能的创新。S2F模型未能反映这一演变。

**误解风险**乐观模型预测往往无法实现，这给过于依赖单一分析工具的缺乏经验投资者带来了风险。

## 如何在投资策略中应用S2F

如果你决定采用S2F模型，请牢记以下原则：

**这只是众多工具中的一个**，不是灵丹妙药。将S2F与技术分析、基本面分析和市场情绪分析结合起来。

**关注长远**.该模型在短期交易中并不准确。比特币的波动性往往是由S2F未考虑的短期因素引起的。

**风险管理**：设置止损，分散投资组合，不要投资超过你愿意承受的损失。

**保持上下文**关注不断变化的监管环境、技术发展、全球经济以及加密货币市场的公众情绪。

**定期重新评估你的策略**.加密货币市场是动态的。随着新信息的出现，请做好调整策略的准备。

## 结论：S2F在现代加密经济中的地位

股票到流动模型依然是分析比特币的流行且直观的工具。其基本观点——稀缺性驱动价值——合乎逻辑，并得到了许多市场参与者的支持。

然而，天真地认为S2F是加密货币定价迷雾中唯一的指引，是错误的。比特币的未来将由多种因素复杂交织决定：技术发展、监管变化、需求演变以及广泛的宏观经济变量。

库存到流量模型是一个有用的视角，但并非完整的全貌。明智地使用它，同时考虑它的局限性。