进入2026年，市场开始审视美股去年的增长故事还能否继续——那些投入巨资建设AI基础设施的公司，真的能把这些钱换成业绩吗？

这里牵扯两个问题。一是科技板块本身：资本开支增速放不放缓、行业竞争会不会更激烈、投资回报率能不能达预期，这些直接影响科技股估值能撑多久。二是美国经济大环境：通胀还粘着，就业也在走弱，这两道坎可能会限制美联储降息的空间。

不过别太悲观。2026年的降息预期还是有可能继续支撑风险资产的。如果降息的同时通胀温和下来、经济也软着陆了，那股市估计还能继续震荡向上；但反过来，要是降息是因为衰退压力变大了，那企业盈利要下修，估值会被压低，不同板块的表现也会分化明显。

黄金的逻辑更直接——主要就看实际利率和美元走势。一般来说降息对黄金有利，但如果经济表现超预期或者降息预期泡汤了，金价也容易短期回调。

总结一下：2026年市场的核心就三点——降息到底怎么降、AI投资能不能兑现业绩、美国经济能不能平稳过渡。这三个变量理清楚了，大方向就八九不离十。