这个市场信号不太妙啊。

最近看到一个现象：黄金在涨，白银在涨，铜在涨，铂金、钯金也在涨，连石油都跟着上行。问题是，这几种资产同时上涨的情况很少见。

从历史数据来看，当所有主要商品价格在同一时间段内齐头并进时，通常预示着市场压力在累积。

咋回事呢？正常的经济扩张期里，商品价格应该走势不一。工业金属因为需求旺盛而上涨，能源跟着经济增速走，贵金属则相对平稳波动。但现在不同——所有资产类别都在同向变动，这说明资本在从金融资产大规模转向硬资产。

历史上出现过类似的局面：
- 2000年互联网泡沫
- 2007年全球金融危机
- 2019年回购市场危机

这三次哪一次都没逃过经济衰退。

这不是单纯的通胀压力，而是市场在失去对现有体系的信心。你看各资产类的表现就能读出几个信号：收益率已经补不了风险溢价，当前债务规模难以为继，真实增长远弱于表面数据。

特别要注意的是，铜价和黄金同步上涨——这根本不是利好信号。这往往发生在市场对需求的定价出错的时候，也就是消费还没明显疲软、宏观数据还没反映出来的阶段。等到经济学家更新预测模型，市场早就反应过好几轮了。

在经济周期后期，股市还在乐观，但实物资产已经开始说真话了。与其听各种解读，不如看商品市场真实在讲什么。压力总会先渗透到大宗商品市场，然后才逐步显现在宏观数据里。