了解 Liquid Restaking：2025 年前景协议的完整指南

Restake 含义及机制基础

要理解创新的 liquid restaking 方案，首先需要了解其所依赖的基础。这里指的是 Proof of Stake (PoS) — 一种在多个区块链网络中引入的共识机制，用于实现去中心化的共识。在该系统中，参与者需要将一定数量的代币作为抵押，以确保网络的运行和安全。抵押越多，被选为验证者验证交易和创建新区块的概率越高。验证者在网络中正确工作后，会获得奖励，奖励金额通常按抵押总量的百分比计算。

Liquid restaking 通过引入专门的机制，扩展了传统的质押范式。它允许流动性质押代币 (Liquid Staking Tokens, LST)，作为抵押资产的数字代表，在去中心化金融 (DeFi) 生态系统中自由流通。这些代币不是冻结的，可以自由交易、转账和在各种 DeFi 平台上使用。

具体的再投资机制如何运作

Liquid restaking 指的是一种过程，即流动性质押代币被用来参与额外的盈利策略，同时原始的质押位置保持活跃。这与普通的 liquid staking 有本质的不同。

在传统的 PoS 质押中，投资者会锁定加密资产以获得共识奖励。而 liquid staking 允许获得代表抵押资产的流动性衍生品 (LST)，这些衍生品可以同时用于交易和与 DeFi 生态系统交互。然而，liquid restaking 更进一步：利用获得的 LST，参与者可以访问二级投资层的机会。

当 LST 被投入到 liquid restaking 协议中时，会生成一种新的衍生资产类别——Liquid Restaking Tokens (LRT)。它们同时累积最初的抵押资产和通过再投资到额外 DeFi 策略中可能获得的收益。

此外，使用 liquid staking 衍生品 (LSDs) 降低了 ETH 参与门槛：不再需要像原生质押那样锁定最低 32 ETH。任何参与者都可以用较少的资金开始。

流程示意如下：

第一阶段： 参与者将 PoS 代币锁入网络，贡献共识和网络安全。

第二阶段： 获取 LST——代表已质押代币的流动性代表，可以在 DeFi 协议中使用。

第三阶段： 将获得的 LST 投入到 liquid restaking 策略中，创造额外的收益流，而无需解除原始资产的质押。

结果：投资者既支持网络安全（通过质押），又通过 DeFi 活动获取额外价值。

优势与风险演变

liquid restaking 的优势包括显著提升资本效率、改善流动性（相较于传统质押）以及实现多层次收益。参与者可以同时获得验证奖励和 LST 与其他 DeFi 协议交互带来的收益。

但这种方案也伴随着更高的风险。它依赖多个协议层的安全性，智能合约的 baggage 风险增加，可能出现 (depegging) 流动性代币的价格脱钩，以及市场波动可能对衍生品价值产生剧烈影响。

比较：从简单质押到多层次再投资

从基础质押到 liquid staking，再到 liquid restaking 的演变，展现了加密货币领域不断优化资本利用的持续努力：

主要区别集中在三个方面：

资金的可用性： Liquid restaking 不要求放弃资产的使用。资产可以同时在多个方向操作，赋予投资者更大灵活性。

资金的流通性： 在传统质押中，资产被锁定，liquid restaking 则创造了持续流通的环境，通过发行流动性代币实现。

资本收益： 参与者有望获得双重收益——一方面是共识奖励，另一方面是流动性衍生品与 DeFi 生态的交互带来的收益，从而显著提升整体的质押资本收益。