通过战略拆分释放价值：对投资者的有希望举措

2025年9月22日 — 下午09:23 EDT 由Gate的金融分析师撰写

关键要点

• 该公司起源于一家大型汽车制造商，经历了多次战略分离。
• 这个最新的衍生品旨在提高业务中高增长部分的估值。
• 企业重组计划于2026年第一季度完成。

在商业世界中，有时候拆解是重建更伟大事物的关键。最近，汽车零部件行业的一家知名企业宣布了通过分拆公司来实现这一目标的意图。虽然许多人将价值创造与品牌发展联系在一起，但企业重组同样可以是一种强有力的战略。让我们探讨一下这次分拆对公司未来的影响，以及这对投资者意味着什么。剧透：前景乐观。

背景故事

尽管不是家喻户晓的名字，这家汽车技术公司已在行业中确立了重要的地位，专注于电气系统、先进驾驶辅助系统(ADAS)和联网汽车解决方案。要充分理解情况，我们需要回顾历史，因为这并不是该公司第一次经历重大的战略转变。

该公司的旅程始于一家大型美国汽车制造商的汽车零部件部门，1999年分拆。经过财务困难和重组后，它在2017年再次分拆， 一个实体保留了动力总成技术和传感器，而另一个则负责更高增长领域，如车辆电气化和安全。

最初，这一举措似乎很巧妙。新实体因受到围绕车辆电气化的热情而获得了更高的市盈率。然而，随着电动汽车(EV)热潮的降温，该公司的估值倍数下降，逐渐与传统汽车零部件供应商更为接近。

重要的是，这一下降并不是由于业务表现不佳。公司持续增长收益并改善利润率，如附图所示。事实上，估计公司今年每股将赚近7.50美元，较2021年的2.61美元大幅增长 - 年复合增长率高达30%。

真正的问题在于市场的看法。这只股票与汽车行业的关联过于紧密，不像一些竞争对手那样成功地多元化到这个周期性行业之外。这种看法使其估值降低。

第二次尝试

如果一开始你没有成功，那就再试一次 - 这正是这里发生的事情。为了改变市场的看法，公司宣布计划拆分为两个独立的实体。其中一个将专注于较慢增长的电气分配系统 (EDS) 业务，而另一个将专注于增长较快的安全和软件部门。

理论上，一旦这次分拆在2026年第一季度结束，它应该允许这两个新公司更有效地分配资本以促进增长。此外，它应该使高增长公司能够相较于传统汽车零部件供应商获得更高的估值。这就是投资者收益潜力所在之处。

为了提供背景，我们来看看这两家公司去年如何表现。在2024年，EDS部门的年销售额达到了83亿美元，利润率为9.5%。相比之下，安全和软件部门在2024年的销售额为122亿美元，EBITDA利润率几乎是EDS的两倍，达到了18.8%。许多投资者可能忽视的是，安全和软件业务有潜力扩展到汽车行业之外，可能使公司脱离其历史上较低的汽车零部件供应商估值。

含义

将这些业务分开的理由在考虑到公司的认知及其与汽车行业的历史联系时变得清晰。虽然最初的分拆是为了发展成为一个更优秀的汽车零部件供应商，但这次分拆是为了瞄准更广泛的可寻址市场，以实现更高的销售潜力和改善利润率。

事实上，该公司已经开始超越汽车行业进行扩张，2022年收购了一家通信软件提供商。剥离后的“新”实体可能代表了一个被低估的机会，适合在目前低迷的市盈率下入场的投资者。如果该公司成功执行剥离，扩展到汽车行业之外，并保持高EBITDA利润率，投资者可能会在未来几年看到估值稳步上升。

一如既往，投资者应该进行自己的研究，并考虑他们的风险承受能力，才在做出投资决策之前。虽然这一分拆策略显示出潜力，但最终结果将取决于成功的执行和市场的接受度。