UNI 代币：去中心化金融先锋还是被高估的治理代币？

我关注Uniswap已经很多年了，老实说，我对UNI代币的真实价值仍然感到困惑。作为去中心化交易所的旗帜，Uniswap的协议是革命性的——但这是否能转化为它的代币？

他们的自动化市场做市商模型采用 x*y=k 公式启动时真是天才。而 V3 的集中流动性？对资本效率来说是颠覆性的。但让我感到困扰的是——这个代币本身似乎与所有这些创新脱节。

当然，他们已经在社区、团队和投资者之间分发了10亿个代币。但持有者真正得到什么呢？治理权？投票权来决定财务决策？与生成实际现金流的代币相比，这显得相当薄弱。

当前的 $5.36 价格标签使 UNI 的市值达到了惊人的 $54 亿。即使在他们的悲观情景中，他们也将其估值在 $24-43 亿之间。但是，当你考虑到代币持有者尚未拥有有意义的经济权利时，这些数字感觉完全脱离现实。

他们一直悬而未决的这个“费用开关” - 这个最终会将一些交易费用分配给代币持有者的机制 - 到底“即将到来”多久了？几年？我得亲眼看到才能相信。团队似乎不愿意启动这个开关，可能是担心监管审查。

DEXs无疑将在加密货币的未来中扮演重要角色，而Uniswap则处于领先地位。他们计划整合NFT市场，这可能会进一步扩大他们的影响力。但投资UNI并不是投资Uniswap的成功——而是押注他们最终会与代币持有者分享成功。

在当前价格下，您基本上是在对未来代币经济学的变化进行赌博，而不是购买一个有现金流的资产。一些不愿透露名称的加密交易平台为代币持有者提供真实的收入分享——UNI并没有。

如果你对DeFi总体看涨，可能有比那些经济权利不确定的治理代币更好的投资选择。另一方面，如果他们真的启动了费用开关，今天的价格可能会看起来像个便宜货。

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