生息稳定币 Resolv 协议启动收入分配计划

近日，生息型稳定币协议 Resolv 宣布将逐步实施"收入分配"机制，计划将最高 10% 的每日协议收入转移至基金会金库，用于协议的长期价值创造和激励 RESOLV 质押用户。具体而言，Resolv 将在 7 月 31 日至 8 月 21 日的四周期间内，每周逐步递增收入转移比例，从 2.5% 开始，最终达到 10% 的目标数值。

"收入分配"机制是 DeFi 协议中常见的收益分配方式，通常意味着协议原生代币的直接利好，因为这将提升代币的价值捕获能力。然而，由于这种机制往往会将部分原本属于协议用户的收入转移给代币持有者，在一定程度上可能影响用户利益，因此许多协议在实施该机制时都持谨慎态度。

Resolv 发行的 USR 是一种由等量的现货多头和合约空头共同构成抵押的生息型稳定币，其收益主要来源于现货多头的质押收益和合约空头的资金费率收益。与同类项目相比，Resolv 还引入了风险分级机制，实现了更高的超额抵押率，并接入了更多流动性衍生代币，提高了现货质押收益。自成立以来，该协议实现了约 9.5% 的年化收益率。

5 月底，Resolv 推出了治理代币 RESOLV，但其上市后表现不甚理想。此次启动"收入分配"机制或许是为了提振币价。Resolv 表示，目前时机和架构均已成熟，协议已实现现实的牵引力，具有清晰的价值分配框架，并表现出良好的韧性。

关于收入的具体用途，Resolv 计划将其用于扩大为用户和质押者提供的价值，包括支持 DeFi、金融科技和机构场所之间的新整合，资助生态系统拨款和产品开发，以及推动回购等与代币相关的举措。Resolv 还承诺未来将推出专用仪表盘，以跟踪收入使用情况。

以当前协议 5 亿美元的 TVL 和 10% 的平均收益率计算，Resolv 每年预计可实现 5000 万美元的收入。在"收入分配"机制启动后，4500 万美元仍将通过产品收益直接流向用户，协议则将保留 500 万美元用于长期价值创造。

与同类项目 Ethena 的 ENA 代币相比，RESOLV 在静态性价比方面似乎更具优势。当前 Resolv 的 TVL 为 5.27 亿美元，RESOLV 流通市值为 5728 万美元（MC/TVL 比例为 0.108），全流通估值为 2.05 亿美元（FDV/TVL 比例为 0.39）。相比之下，Ethena 的 TVL 为 77.81 亿美元，ENA 流通市值为 40.16 亿美元（MC/TVL 比例为 0.51），全流通估值为 94.8 亿美元（FDV/TVL 比例为 1.22）。

然而，需要注意的是，USR 的应用范围和网络效应目前远不及 USDe，Resolv 在协议势能方面仍与 Ethena 有较大差距。此外，Resolv 尚未明确说明 10% 收入中具体有多少比例会流向 RESOLV 质押用户，因此难以准确评估"收入分配"机制启动后 RESOLV 的新增价值捕获规模。

综合来看，考虑到 RESOLV 的市值相对较低，当前可能是 ENA 高位后的一个替代选项。但 Resolv 协议本身的长期发展前景仍需进一步评估，"收入分配"机制启动后的详细分配方案也有待披露。投资者在做出决策时应当谨慎，充分了解相关风险。