构建基础：亚洲实现真实世界资产市场的竞赛

关于现实世界资产代币化的热潮正达到沸点，数万亿美元的预测吸引了头条新闻和投资者的想象。然而，尽管这一叙述迅速发展，现实却更加谦逊：即使在2025年上半年经历了260%的冲锋，总的RWA市场仍然只有230亿美元，在世界数百万亿的资产基数面前仍显得微不足道。

总结

• 亚洲在 RWA 代币化方面具有巨大的潜力，拥有数万亿的私人财富和融资缺口，但由于法规碎片化和谨慎的机构资本，进展受到阻碍。
• 亚洲的监管多样性是一种优势，而不是劣势——它的试点项目和框架的拼凑使得快速学习、跨境实验和可扩展的适应模型成为可能。
• 协作基础设施是规模化的关键，政策制定者、传统金融机构和科技公司共同创建灵活的系统和规则，以支持现实世界的代币化应用案例。
• 亚洲可以通过内部扩展来引领，而不是等待全球标准，证明区域实验和合作可以为更广泛的、可互操作的框架奠定基础。

关键是，亚洲在RWA代币化方面的潜力巨大。该地区拥有11万亿美元的私人财富和2.2万亿美元的企业融资缺口，提供了一个自然的试验场——动员闲置资本，解锁新鲜抵押品，并扩大投资者对传统流动性不足资产类别的访问。

那么，为什么它没有按预期扩展呢？采用仍然受到监管和基础设施差距的限制，这使得推动规模的机构资金在等待经过验证的模型时保持谨慎。然而，与其等待完美的条件，不如考虑一个不同的视角：亚洲的拼凑式进展使其成为扩展代币化市场的激动人心的发射台。其多样性是构建将代币化的承诺转化为主流实践所需基础设施的催化剂——而无需等待一个普遍框架的出现。

亚洲的拼凑：一个特征，而不是一个缺陷

亚洲的监管环境常常被形容为碎片化。但这种复杂性正迅速成为其在建立可行的真实资产市场竞赛中的最大资产。该地区的多样性没有强加单一的方法，而是创建了多个平行的沙盒，以测试和改造新的模型以适应其独特的金融结构。

例如，新加坡和香港已成为区域领先者，拥有平衡实验和消费者保护的框架。与此同时，泰国和日本等市场正在制定自己的路径，从谨慎的试点到数字证券和托管的详细法律定义。

总体而言，这种实验的混合使得一个市场的突破能够为另一个市场提供最佳实践，从而在跨境知识共享中创造出动态网络。历史表明，这种监管的交叉传播是有效的：新加坡的房地产投资信托框架仍然是香港等同业的基准，后者已经完善了自己的指导方针以保持竞争力。同样，来自亚洲代币化试点的经验教训可以帮助在区域内制定更智能的规则，确保可行的框架传播速度快于市场单独行动时的情况。

合作是规模化的关键

然而，仅靠实验是无法实现规模的。持续的机构参与需要明确性、稳定性和可信的市场基础设施——而没有任何实体能够单独提供这些。在整个亚洲，政策制定者、银行和技术提供商正在共同制定规则、分享风险，并塑造共同框架。

新加坡就是这一方法的典范。新加坡金融管理局与国际掉期和衍生品协会等标准制定机构建立全球合作伙伴关系，领导诸如全球第一层（Global Layer One）等倡议，召集多元化的行业参与者共同开发可支持跨境代币化交易的互操作系统。

这种分层的跨行业协作弥合了新兴数字市场与传统金融之间的差距。全球协会为传统金融提供信誉，监管机构将高层原则转化为实际的地面规则，而地方行业团体则对基础设施进行压力测试，并构建使这种信任成为可能的技术框架。

一个明确但灵活的监管框架——既受到全球最佳实践的启发，又考虑到地方现实——对于给予机构所需的信心以投入真实资本至关重要。

普遍标准的神话

对扩展真实世界资产（RWAs）犹豫不决的根本原因在于人们认为市场必须等待一个通用标准——一个无缝、无边界的采纳路径，类似于区块链本身。但这只是一种幻觉。

追求一个假设的适用于所有代币化资产的统一模型对创新是适得其反的。当前，真实世界资产（RWAs）没有专门的全球监管框架，处理方式因地方背景而异，差异幅度很大。实际上，快速发展的金融科技需要灵活性，而非统一性。亚洲市场正在通过它们的试点和合作开发中间框架以作出回应。

海湾合作委员会采取了类似的拼凑式方法，引发了在基础金属和飞机租赁等领域的代币化热潮。相比之下，欧盟的加密资产市场监管代表了一种不同的模式，建立在欧盟长期以来在金融市场实现协调的目标之上(，遵循MiFID II和PSD2等先例，为加密行业提供法律明确性和合法性。

最终，尽管每个地区将走自己的道路，但一套共享原则可能会出现，以指导全球可互操作框架的发展。

是时候从拼凑中扩展了

最重要的是，各机构现在需要明确、可信的空间进行实验。亚洲多样化的市场提供了理想的沙盒，可以进行试点，扩大有效的项目，并跨境连接所学的经验。如果目标是释放真正的资本并带来实质性的影响，那么就没有时间可浪费。

各个管辖区可以在各自的节奏下推进，而不是等待一个普遍的规则书，同时为RWA市场贡献共享的标准基础。在日益增长的跨境讨论中，这种马赛克正在形成，亚洲不仅在跟上步伐——它可以设定基准，证明跨越复杂性合作的方式是行业从试点走向主流的途径。

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雷汉·艾哈迈德

Rehan Ahmed 是 Marketnode 的首席执行官和创始团队成员，他领导团队，专注于产品开发和信用、基金及结构性产品等资产类别的数字化。在加入 Marketnode 之前，Rehan 担任 SGX Group 的固定收益产品和数字资产负责人，在那里他监督了数字债券发行平台的推出，这一平台最终促成了与 Marketnode 的合作以及 SGX Group 机构债券交易平台的建立。他是 SGX Group 在 ICMA、FIX Trading Community 和新加坡国家市场实践小组 )NMPG( 等行业机构中的主要代表之一。