Ondo Finance:成功转型RWA赛道,代币用途仍待明确

Ondo Finance于2021年创立,最初专注于流动性服务(LaaS)领域。然而,随着市场进入熊市阶段,DeFi市值和链上流动性缩减,项目发展遇到瓶颈。2023年1月,Ondo Finance果断转型进军RWA(真实世界资产)赛道。经过一年的努力,Ondo Finance在RWA领域取得了显著成果。根据数据平台统计,目前Ondo Finance的总锁仓价值(TVL)在RWA赛道排名第三,达到1.83亿美元。

Ondo Finance能够在RWA赛道迅速崛起,主要得益于其产品设计。RWA产品本质上是将传统金融中的标的资产代币化,关键在于如何安全有效地连接现实和虚拟世界。Ondo Finance目前推出了三款RWA产品:OUSG、USDY和OMMF。

OUSG(美国国债)

OUSG是Ondo Finance的主打产品,贡献了1.17亿美元的TVL。OUSG的底层资产主要来自短期美债ETF:iShares Short Treasury Bond ETF(SHV),少量为USDC和USD作为流动性储备。

SHV ETF成立于2007年,投资于1年期以内的短期国债,追踪ICE美国短期国债指数。目前SHV ETF的开盘价为110.42美元,总资产约184亿美元,年化回报率5.17%,评级为AA级。

OUSG现价104.66美元,年化收益率4.69%,支持以太坊、Polygon和Solana网络购买。Ondo I LP作为基金管理方,负责管理投资者购买的OUSG对应的SHV ETF份额。Ondo I LP作为OUSG的特殊目的实体(SPV)是美国注册公司,有利于投资者风险隔离。

OUSG收取0.15%的基金管理费,最多0.15%用于支付基金管理人、审计等服务费用,ETF发行方收取0.15%的ETF管理费。

OUSG的准入门槛较高,需要完成KYC验证,并满足"合格购买者"要求(投资组合至少500万美元)。最低购买额度为10万USDT。

相比熊市阶段的剧烈波动,投资于年化收益约5%的短期美债ETF的RWA产品是较为合适的选择。这也是OUSG在近一年内TVL快速增长的原因。

USDY(美元利率)

USDY是由短期美债和银行活期存款担保的代币化票据。USDY面向普通投资者,最低购买额度500美元,购买后40-50天可在链上铸造转让。USDY目前价格1.02美元,年化回报率5.10%,TVL为6620万美元。

USDY相较于USDT和USDC等常用稳定币,更像是一种带息稳定币,也可归类为生息稳定币。与其他生息稳定币相比,USDY背后有传统银行支持,且据官方披露符合美国监管要求。

USDY的结构设计和风险控制是其核心。主要包括:

1. 结构设计:USDY由Ondo USDY LLC作为SPV发行,资产与Ondo Finance分开管理。

2. 超额抵押:USDY采用最低3%的首次损失头寸,缓解美债价格短期波动风险。目前超额抵押率为4.64%。

3. 第一优先权:USDY投资者对基础银行存款和国债拥有第一优先权。

4. 每日透明度报告:Ankura Trust作为验证机构,提供每日储备报告。

5. 资产配置:目标为65%银行存款和35%短期美债。

6. 资产托管:美债存放在摩根士丹利和StoneX的现金托管账户,不会被再质押。

USDY通过这些措施降低项目风险,保障投资者资金安全。其投资门槛相对较低,可通过链上USDC申购或银行电汇参与。USDY具有一定法律约束,相比其他稳定币有生息优势,但目前使用率仍较低。

OMMF(美国政府货币市场基金)

OMMF是基于美国政府货币市场基金(MMF)的RWA代币,目前尚未正式发布。

Flux Finance(借贷平台)

2023年2月,Ondo Finance推出基于Compound V2的借贷协议Flux Finance。该平台为RWA产品提供了新的流动性渠道,解决了官方赎回渠道1-5天时间成本的问题。目前Flux Finance支持OUSG借贷,资金利用率超过85%。

代币ONDO的未来仍不明朗

Ondo Finance在转型前发行了代币ONDO,并在某平台公募。代币经过1年锁仓期后于今年1月18日解锁流通,目前价格为0.27 USDT,较解锁后上涨近2.5倍。

某大型交易所已将ONDO添加至上市路线图。该交易所不仅是Ondo Finance的投资者,还是其RWA产品中USDC兑换美元的唯一通道。

近期项目方地址多次向交易所转出ONDO代币,可能用于做市或出货,投资者需谨慎。

根据官方信息,ONDO作为Ondo DAO和Flux Finance的治理代币。目前ONDO与RWA产品的关联尚不明确,不排除后续将其作为USDY等RWA产品的激励手段。在已公布的代币总量中,投资人和公募部分仅占16%,剩余84%的分配计划尚未明确。

如果ONDO能与RWA产品结合,以Flux Finance为平台,将ONDO作为RWA产品链上流动的激励,无疑将推动RWA产品进一步普及。