美英央行本周或双双加息75基点，意义各不相同

上周美英国债市场表现活跃，美债止跌回升，结束了连续十二周的下跌趋势，英债连续两周大涨。

市场预期，美联储和英国央行将在本周的货币政策会议上分别宣布加息75个基点。

然而，尽管加息幅度相同，但对两家央行的意义却大不相同：

对美联储而言，连续四次75基点加息将使其面临重要抉择：疫情后的经济复苏正逐渐被紧缩政策的负面影响所掩盖，而通胀仍处于40年来的高位。美联储需要在遏制通胀和避免经济衰退之间做出权衡，市场预计其更可能倾向于后者。

对英格兰银行来说，75基点加息将是自1989年以来最大幅度的利率上调。英国央行在抗击通胀和应对经济衰退之间，显然更侧重于前者。随着前首相特拉斯辞职，国债市场暂时恢复平静，英国央行将集中精力应对40年来最严重的通胀问题。

美联储11月加息后或放缓步伐

近期美债收益率回落至4%左右，部分投资者认为，考虑到此前紧缩政策可能导致经济衰退，美联储未来可能会减缓加息速度，债市跌势或将结束。

这一观点得到了部分美联储官员的支持。旧金山联储主席戴利表示，美联储应避免过度激进加息导致经济陷入"主动低迷"，现在是时候讨论放缓加息速度了。芝加哥联储主席埃文斯也警告称，如果明年利率峰值远超9月预期的4.6%，经济将面临巨大风险。

然而，在衰退担忧蔓延之际，美国通胀仍居高不下。尽管9月PCE物价指数连续三个月放缓，但核心PCE物价指数却连续两月加速上涨。此外，10月消费者信心指数升至半年高点，通胀预期也有所上升。

投资者普遍预期11月加息75基点，但对12月加息幅度存在分歧。部分机构认为，美联储可能会在12月继续大幅加息，除非通胀数据开始明显下降。

同时，市场对美联储暗示放缓加息的预期正在升温，10年期国债收益率上周大幅下跌反映了这一预期。投资者预计经济增长将显著放缓，美联储可能在明年开始降息，因此开始增持长期国债。

英国央行或创33年来最大加息幅度

英国央行本周的议息会议面临更为复杂的局面，因为原定于10月31日公布的财政计划被推迟两周。这意味着英国央行将在不了解财政细节的情况下做出利率决策和经济预测。

目前市场普遍预计，英国央行可能宣布加息75个基点，这将是自1989年以来最大的单次加息幅度。

相较于美联储，英格兰银行的处境更为棘手：

首先，英国面临顽固的高通胀。9月通胀率高达10%，重回40年最高水平。英国央行此前警告可能需要比预期更大幅度加息来缓解生活成本危机。新任首相苏纳克也强调解决通胀是当前政策重点。

其次，英国经济面临衰退风险。英国央行预计经济将在今年第四季度陷入衰退，并持续到2023年底。一些分析师更为悲观，认为衰退可能延续至2024年。

在本轮全球加息周期中，英国央行虽然是最早开始加息的央行之一，但加息幅度落后于美联储和欧洲央行。美联储连续三次加息75个基点，欧洲央行也于上周一次性加息75个基点，这使得英国央行的处境更加尴尬。

此外，前首相特拉斯的激进减税计划曾导致英国债市陷入危机，英国政府亟需重建公信力。随着新首相上任，英国债市暂时恢复平静，过去两周英国债券市场大幅上涨。

有经济学家认为，随着政局动荡平息，英国资产的风险溢价逐渐消退，英国央行采取激进行动的压力有所缓解。然而，面对持续高企的通胀，英国央行仍需保持警惕，采取适当的货币政策措施。