加密货币稳定币监管格局全景：从美国到全球

近年来，加密货币稳定币的发展可谓一日千里。从应用角度来看，尽管加密世界的规模持续扩大，但本质上与5-10年前并无太大差别。目前，加密市场中最为突出的仍然是货币类应用，其中比特币和稳定币最为引人注目。

比特币凭借惊人的增长曲线获得了全球认可，成为去中心化货币的代表。而从实用性角度来看，稳定币才是真正实现大规模采用的加密货币。当前全球稳定币市值已达2438亿美元，过去一年的总交易量高达33.4万亿美元，交易次数达58亿次，活跃地址数量超过2.5亿。

尽管稳定币的应用需求和逻辑已相当成熟，但其监管仍处于调整阶段。全球各地正在不断完善稳定币监管框架，美国参议院近日通过的《引导和推动美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案）更是为全球稳定币监管扫清了一大障碍。

稳定币市场现状：规模扩张，头部效应明显

稳定币是一种与法定货币、贵金属等基础资产挂钩的加密资产，旨在提供价值稳定性。作为加密市场的价值尺度，稳定币的扩张反映了行业规模的增长。从2017年不到10亿美元的总流通量，到如今接近2500亿美元的规模，稳定币市场的发展速度令人瞩目。

本轮牛市可以说是稳定币的牛市。FTX事件后，全球稳定币供应量一度回落至1200亿美元，但随后稳步增长，18个月内持续上升。这与比特币价格从17500美元攀升至10万美元以上的趋势相呼应，反映出外部机构通过稳定币进入加密市场的趋势。

稳定币种类繁多，可按控制中心、法币类型、计息与否等方式分类。与其他加密资产不同，稳定币作为核心定价工具，不易被炒作，且全球通用，为其成为全球化货币奠定了基础。

从市场份额来看，美元稳定币占据了99%的份额。USDT是绝对领导者，市值1520亿美元，占比62.29%。USDC紧随其后，市值603亿美元，占比24.71%。这两者合计占据了市场80%以上的份额。USDe作为半中心化稳定币位列第三，市值49亿美元。去中心化稳定币中，USDS和DAI分别约有35亿和45亿美元的规模。

从公链角度看，以太坊占据主导地位，市场份额高达50%，其次是Tron（31.36%）、Solana（4.85%）和BSC（4.15%）。

稳定币发行业务利润丰厚，吸引了众多机构入局。传统金融机构如Visa、Paypal正积极布局，互联网企业也蠢蠢欲动。近期，一些新兴项目如USD1也加入了稳定币竞争。

美国稳定币监管新进展：GENIUS法案获参议院通过

随着稳定币市场的快速发展，监管也随之而来。目前，美国、欧盟、新加坡、迪拜、香港等地都已开始或完善了稳定币相关立法。

美国作为全球加密中心，其稳定币监管经历了从高度不确定到逐步明晰的过程。2025年之前，美国国会并无针对稳定币的专门法规，各监管机构如SEC、CFTC和OCC都有自己的定义和监管方式，导致监管碎片化和混乱。

今年2月，美国众议院和参议院分别提出了STABLE法案和GENIUS法案。这两项法案都得到了特朗普政府的支持，反映了顶层对稳定币监管的重视。

GENIUS法案于5月19日在参议院获得通过，标志着美国稳定币监管迈出了重要一步。该法案采用双轨制监管机制，对大规模稳定币（超过100亿美元资产）实行联邦监管，而较小规模的稳定币则由各州自行监管。法案还明确了与美国保险信用和政府信用的界限，以降低系统性风险。

GENIUS法案的通过填补了美国稳定币监管的空白，为加密行业的主流化铺平了道路。同时，这也有利于强化美元在全球金融体系中的地位，为美债创造了新的购买需求。

全球稳定币监管格局初步形成

在美国之外，其他国家和地区也在积极推进稳定币监管。

欧盟早在2025年前就推出了加密资产市场（MiCA）法案，为包括稳定币在内的加密资产提供了全面监管框架。MiCA要求稳定币发行机构维持1:1资本储备，遵守透明度规则，并在欧盟监管机构完成注册。

香港于2024年12月提交了《稳定币条例草案》，采取审慎包容的态度，要求发行人在香港设立，有足够财政资源，并确保储备资产与流通稳定币保持1:1比例。

新加坡和迪拜也已推出各自的稳定币监管框架。总的来说，全球稳定币监管趋同性较强，主要通过牌照许可制对发行人进行监管，并对发行储备、风险隔离、反洗钱等方面作出规定。

各国相继推出稳定币监管，反映出稳定币正逐步成为全球货币市场的重要组成部分。这不仅提升了加密市场的话语权，也为加密领域的关键应用奠定了基础。同时，稳定币为第三世界国家提供了24小时全球结算的可能，某种程度上实现了中本聪最初设想的自由电子现金理念。

在加密货币发展的长河中，稳定币与比特币或将成为最具生命力的存在，继续发挥其独特的价值和意义。