流动性质押:颠覆PoS网络资产管理方式

流动性质押正在彻底改变PoS网络中的资产管理方式。它将传统上不流动的质押资产转变为可交易的流动资产,为用户提供了更大的灵活性。质押通常要求锁定加密货币以支持区块链的安全性和运行,这使得这些资产在质押期间无法使用。但流动性质押通过发行代表质押资产和累积奖励的流动性质押代币(LST),让用户可以在不等待质押期结束的情况下进行交易、在DeFi应用中使用或作为抵押品。

以太坊网络上的EigenLayer协议进一步推进了这一理念。它允许用户通过将LST存入其智能合约来进行重质押,从而获得流动性重质押代币(LRT)。这些LRT不仅包含了质押代币的价值和质押奖励,还包括了EigenLayer操作的额外奖励,为用户提供了更高的利润潜力。

流动性质押的总锁仓价值(TVL)在不到四年的时间内从3000万美元激增至570多亿美元,其中某交易平台占据了约350亿美元的质押资产。

尽管增长迅速,不同网络的质押比率仍存在差异。例如,Solana的质押比率超过70%,远高于以太坊的27%。然而,LST仅占Solana质押供应量的6%,而在以太坊上则超过40%。

这为Sanctum在Solana生态系统中提供了巨大的市场机会。通过引入创新的重质押选项并促进竞争环境,Sanctum可以为Solana质押者提供更多的灵活性、增加的流动性和额外的利润机会。这不仅符合不断增长的DeFi运动的需求,还迎合了对更高效和多样化质押解决方案的需求,有助于避免Solana被单一主导的质押协议所统治。

Sanctum协议解析

Sanctum的Infinite Pool

Sanctum Infinity是一个创新的流动性池,旨在简化Solana上LST的交易和质押过程。它可以被视为一个大型灵活的池,允许无缝交换各种LST。

当用SOL购买LST时,获得的LST可能略少于一个,这是因为LST会随时间积累质押奖励而增值。例如,JitoSOL的价格高于SOL,因为它自推出以来一直在收集奖励,显示出约11%的回报。

Sanctum Infinity利用Solana的质押池数据来准确定价LST。与传统AMM在流动性低或大宗交易时可能效率低下不同,Infinity的方法确保了无论流动性如何都能准确定价,因为它使用了可靠的链上数据。

将LST存入Infinity池时,用户会获得INF代币作为回报。这些代币不仅赚取池中所有LST的质押奖励,还收取交易费,提供额外的收入来源。

Infinity通过动态调整交换费用来维持池的平衡,鼓励有助于保持不同LST良好混合的交易,确保新旧代币都能增长并提供良好的回报。

Infinity池的分配策略鼓励新LST的创建,将池的20%留给新的、经过批准的LST。每个新LST至少需要1000 SOL,并根据其持有的价值和最近的收益进行调整。池的剩余80%用于现有LST和交易回报的混合,旨在实现多样化的收益和高交易量,分配基于每个LST的持有价值,未来的调整将考虑收益和对较小LST的支持。

验证者LST

验证者LST是代表用户与特定验证者质押关系的代币。这些代币随着质押奖励的累积而增值,提供了一种灵活和高效的质押方式。

传统质押SOL时,需创建质押账户并将其委托给验证者。解除质押则需停用账户,这需要一定时间。而在流动性版本中,将SOL存入验证者LST池时,系统会为用户创建并委托质押账户,并发放代表质押的验证者LST。

验证者LST的优势:

• 帮助验证者通过发行自己的代币和提供独特奖励来突出特色
• 允许质押者参与更广泛的DeFi领域,提供更多奖励机会
• 减少创建流动性池的需求,使新的和较小的验证者能够与大型验证者竞争
• 简化质押过程,提供即时交换,避免传统方法中解除质押的漫长等待期

The Reserve(储备池)

Sanctum储备池为Solana上的所有LST提供深度流动性,解决了质押生态系统中的关键挑战。

用户通常有两种赎回LST的方式:

1. 停用质押账户并等待2-4天获得SOL
2. 在DEX上立即交易LST获得流动性

Sanctum储备池简化了这一过程,允许用户立即用LST换取SOL。储备池随后停用质押账户,并在冷却期后取回SOL。它通过接受质押的SOL并返还SOL来运作,然后在每个epoch结束时解除质押的SOL以补充储备。

储备池还支持各种DeFi协议,允许它们接受任何LST作为抵押品,提升了LST的实用性和采用率。

更重要的是,储备池通过提供共享的流动性来源,帮助较小的验证者更容易与大型验证者竞争,促进了网络的去中心化。这使质押更加民主化,为用户提供更多选择和更高的回报。

The Router(路由器)

Sanctum的Router是一种工具,简化了Solana区块链上不同LST之间的交换。

质押账户是一个锁定的SOL账户,用户将其委托给验证者。质押SOL或将其存入LST时,会创建一个由池管理的质押账户。以前,LST的流动性受限于其特定池,浅池使得快速将LST转换为SOL变得困难,降低了其在DeFi中的有效性。

Sanctum的路由器通过在池之间移动质押账户,实现了任何LST之间的无缝交换,统一了所有LST的流动性。Sanctum对通过路由器进行的每次LST到SOL交换收取0.01%的固定费用。

本质上,Sanctum的路由器通过实现LST之间的便捷高效交换,解锁了Solana上流动性质押的全部潜力,增强了流动性和DeFi生态系统中的可用性。

Sanctum与主流平台对比

Sanctum vs Lido

某交易平台已成为以太坊质押生态系统的主导力量。目前27%的ETH被质押,其中近30%存入该平台,相当于约355亿美元的总锁仓价值(TVL),远超第二大质押协议的46亿美元。该平台的TVL占以太坊总质押价值的一半以上,占所有链上DeFi总TVL的近三分之一。

该平台的流动性质押代币已成为以太坊生态系统的关键元素,被视为"质押资产的美元"。其高流动性吸引了大量用户,增强了其主导地位。然而,这种权力集中也引发了担忧,因为该平台控制着约30%的质押以太坊,可能对网络去中心化产生重大影响。

相比之下,Sanctum在Solana上采取了不同的方式。他们认识到LST本质上是可互换的,只是质押账户的包装。这一见解使他们的策略转向培育多LST环境,而非直接与其他质押池竞争。

Sanctum的理念是合作而非竞争。他们旨在创建支持各种LST的基础设施,专注于扩大整体质押市场而非主导市场。通过支持多个LST和促进合作,Sanctum希望在Solana上建立一个更去中心化和包容的质押环境,有潜力在创新和参与度方面超越以太坊的质押格局。

Sanctum vs Jito

Jito是一个Solana原生协议,在2023年通过空投获得了显著关注。此后,它利用其治理代币JTO来激励流动性和与其他主要Solana协议的整合,从而主导了Solana的LST市场。

Jito的主要特点:

• JitoSOL是Solana上领先的LST,在某流动性金库中拥有最高的APY、TVL和交易量。
• 与多个顶级协议的合作增强了其生态系统存在。通过某跨链桥,Jito正将其影响力扩大到其他链,增加了JitoSOL的实用性。
• Jito在通过其创新的Solana客户端和区块链引擎最大化可提取价值(MEV)方面表现出色,这一技术优势使其能够提供更高的质押奖励并优化交易排序。

虽然Jito的增长类似于某平台在以太坊上的增长,但也引发了对其主导地位可能影响Solana生态系统健康的担忧。

Sanctum则专注于提供稳健的基础设施支持,以确保Solana生态系统的稳定性和安全性。Sanctum的关键特性包括:

• Infinity多LST流动性池汇集了各种交易对的流动性,增强了流动性并减少了滑点风险。
• 储备池和路由器促进即时解除质押服务和高效的LST代币交换,支持流动性和稳定性。

Sanctum的投资分析

看涨因素

1. Sanctum独特的储备和路由器方法为用户提供了资本效率高的LST赎回和交换方式,增强了流动性和用户吸引力。

2. Sanctum的储备池拥有超过200,000 SOL(约3000万美元)的流动性,确保了LST持有者的即时赎回并减少滑点,使其成为用户的有吸引力选项。

3. 通过降低创建LST的门槛,Sanctum使较小的验证者能够发行自己的代币,促进去中心化并增加Solana网络中的验证者竞争。

4. Sanctum的TVL已增长至超过7亿美元,成为Solana上第四大协议,表明市场接受度和信任度强。

看跌因素

1. 尽管有创新,Sanctum面临着来自Jito等已建立玩家的激烈竞争,后者已在Solana的LST市场占据主导地位。

2. Sanctum的成功与Solana生态系统的增长和稳定性密切相关,后者曾经历过波动和基础设施挑战。

3. 虽然Solana目前不实行削减,但未来的引入可能对验证者和质押者构成风险,影响质押和LST的吸引力。

4. Sanctum的储备和路由器独特机制虽然创新,但可能在用户理解和采用方面面临挑战,相较于更简单的质押解决方案。

5. 与所有加密协议一样,Sanctum也面临监管审查和潜在的立法变更,可能影响其运营和更广泛的液态质押环境。

未来展望

在即将发布的后续研究报告中,我们将深入探讨Sanctum生态系统中的所有液态质押代币。我们将提供简明的比较,分析每个LST的风险和潜在的质押优势。此外,我们还将分享对这一创新项目未来的见解和意见。

我们的研究将深入探讨Sanctum路由器等创新功能如何在更广泛的区块链环境中运作,以及它们对Solana生态系统和整个加密货币行业可能产生的影响。

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