BTC维持反弹态势，美元指数创三年新低

本周BTC开盘83733.07美元，收盘85177.34美元，全周涨幅1.72%，振幅4.06%，实现两周连续反弹。然而，市场上攻信心不足，成交量大幅萎缩。BTC价格连续第二周运行于下降通道之外，正在试探200日均线这一重要技术指标。

美国"对等关税战"进入第二阶段的"谈判"环节，首先与日本展开谈判，但结果不及预期，这使得美国政府面临困境。主要目标国家强硬反制，次要目标国家态度转硬，这些国家清晰地意识到可以以时间换空间。事实上，当美国在关税问题上对全世界开战时，其自身承受的压力也是前所未有的。

本周三，美联储主席鲍威尔发表演讲称："目前，在考虑对我们的政策立场进行任何调整之前，我们完全有能力等待更明确的消息。"美联储以不变应对等关税战之变，使得"股、债、汇"三重压力重回华盛顿。

特朗普一天内三次敦促降息，并开始考虑罢免鲍威尔。然而，在这一行动取得真正突破之前，我们更倾向于认为政治、经济和市场首先会沿着理性的路径在中长期内运行。

政策、宏观金融及经济数据

在关税战方面，美国与日本的先行谈判并未取得实质性进展，相反日本首相在会谈开始前的公开讲话态度非常强硬。在中国强硬反制之后，更多国家虽然仍在排队与美国展开谈判，但也意识到美国的处境并没有其宣称的那样有利。

消费者信心持续低迷，企业界不清楚如何规划生产。在没有等来华盛顿和美联储任何一方施以援手的情况下，华尔街继续抛售多头头寸，并减少交易。

在全周4个交易日中，纳斯达克、标普500和道琼斯指数均连续下跌，分别录得2.62%、1.5%和1.33%的周跌幅，且交易量呈明显下降趋势。

债市情况同样不容乐观。2年期国债收益率继续下降至3.7580%，10年期下降至4.4960%，仍处高位。债市的风险明显集中在长期国债，上周大涨11.25%的势头显示在大幅抛售中，流动性已呈危急之势。

美元指数实现4周连跌，本周低至99.171%。资金正在流出美国，流向欧洲。美元指数下跌是股市下跌而债市未能吸收流出资金的结果。资金外流是美国最不愿意看到的情况。

鲍威尔及美联储其他官员的发言总体一致，认为经济尚未出现恶化状况，但关税会给降低通胀和经济发展带来巨大不确定性。在情况更明朗之前，美联储将保持观望态度。

美联储的"鹰派"发言打破了市场对美联储临时降息救市的幻想。截至周末，市场预期显示5月降息概率已跌至14.4%。在美联储干预预期之后，目前市场倾向于美联储会在6月进行首次降息，概率为70.2%，全年将降息4次。

抛压与抛售

本周长短期持有者的链上抛压继续减弱，较上周大幅下降。全周链上抛售规模跌至107810.75枚，其中短期持有者103713.35枚，长期持有者为4097.4枚。交易所资金流出持续，本周达到19467.31枚。

目前长期持有者群体仍在发挥稳定器作用，本周"增持"近10万枚。伴随价格反弹，短期持有者群体整体浮亏水平将至8%。

资金进出

资金方面，稳定币通道实现1月以来最高周流入规模，超过9.5亿美元。ETF通道资金正流入超过1000万美元，BTC最近走势持续强于纳斯达克指数。

周期指标

根据某分析引擎数据，BTC周期指标为0.125，表明市场处于上升中继期。