Labubu与茅台：新旧社交货币的对比与挑战

美国一家金融机构近期发布报告，将新兴潮玩IP Labubu与传统白酒巨头茅台进行了对比分析，探讨了这两种社交货币背后的消费趋势和潜在风险。

社交属性的代际差异

尽管Labubu和茅台都具有社交货币的特质，但它们在社交功能上存在明显的代际差异：

• Labubu的社交属性主要基于年轻群体的共同兴趣和价值观，反映了数字化时代对情感价值和即时满足的追求。
• 茅台的社交功能则更多依托于传统的权力和等级关系，常用作商务场合的"润滑剂"。

这种差异体现了"新消费"与"传统消费"的本质区别，暗示着中国正从投资驱动模式逐步向消费驱动模式转变。

IP周期与投资属性的双重考验

报告指出，泡泡玛特和茅台都面临IP生命周期和产品投资属性带来的挑战：

1. IP生命周期风险：

   • 茅台拥有百年历史和官方背书，已证明其穿越周期的能力。
   • Labubu的历史相对较短，其IP生命周期仍是核心风险。

2. 投资属性的双刃剑：

   • 产品的"可投资性"在上升周期中是助推器，但在下行周期可能成为放大器。
   • 泡泡玛特正积极管理二手市场价格，以维持对年轻消费者的吸引力。

监管风险与市场拥挤

投资者还需关注两大风险因素：

1. 监管风险：

   • 茅台长期受到价格管制和反腐倡廉运动等政策影响。
   • 泡泡玛特虽非处于监管真空，但其消费群体多元化和海外业务增长有助于分散风险。

2. "抱团"交易的脆弱性：

   • 当前资金集中于"新消费"赛道的现象，与此前资金涌入消费蓝筹股相似。
   • 这种拥挤交易可能对估值产生巨大影响，需要警惕市场情绪变化带来的风险。

尽管面临这些挑战，分析机构仍维持对泡泡玛特的积极评级，认为在优质投资标的稀缺的背景下，市场对新消费概念的追捧可能会持续一段时间。然而，投资者应密切关注海外市场数据变化和中国经济复苏情况，以把握潜在的市场转折点。

!7378492