2024年加密市场回顾:比特币ETF引领牛市 Solana生态爆发

1.市场概览

1.1 加密货币市场基本面

2024年加密货币市场总市值从2.31万亿美元上涨至3.33万亿美元，涨幅44.2%。这一增长主要受到现货比特币ETF获批以及唐纳德·特朗普胜选等因素推动。比特币主导地位上升至56.8%,主要得益于ETF资产管理规模翻倍。以太坊ETF表现相对平淡,机构投资者对比特币的偏好依然明显。

Solana表现亮眼,SOL价格上涨29.3%,生态系统净流入20亿美元。DeFi市场份额扩大,总锁仓价值增长超过一倍。DEX/CEX交易量比例从9.37%提升至11.05%,年化交易额达2.67万亿美元。Solana和Base在DeFi TVL市场份额分别翻倍以上,达到7.17%和3%。

稳定币市值增长26.8%,超过2050亿美元,创历史新高。新进入者如Ethena凭借竞争力的收益率进一步推动了这一趋势。展望未来,XRP和SOL等其他机构偏好资产的ETF潜在获批将为市场带来正面催化作用。

1.2 宏观环境与政治

政治

美国大选特朗普胜出,共和党赢得国会多数席位。特朗普政府将获得更大执行力,其美国优先和孤立主义政策可能引发国际局势不确定性。特朗普竞选时对加密货币持友好态度,但实际政策仍有待观察。

欧洲受俄乌战争影响,能源价格上涨,军费支出增加。右翼政党话语权加强。欧洲在加密监管方面处于跟随状态,年底实施MiCA法案,明确了稳定币和加密货币监管方案。

其他地区地缘政治

中东地区局势紧张,以色列与哈马斯冲突持续。南美多国推进加密货币合法化。

经济

2024年全球GDP增速2.6%,通胀率2.5%。美国通胀得到部分控制,开始降息。欧元区受地缘战争影响,经济增长迟缓。中国面临消费萎靡、出口受阻等问题。新兴市场国家受美元加息影响,部分国家本币贬值严重。

美国三大股指大幅上涨,科技公司表现亮眼。日经指数创30年新高,得益于低利率和出口优势。

2.比特币

2.1产品与协议设计

2024年下半年比特币有一些重要软件升级,如Bitcoin Core 28.0引入灵活交易转发策略,闪电网络推出BOLT12。社区围绕软分叉提案展开讨论,主要包括新操作码、LNHANCE等方案,但尚未达成共识。BitVM实现稳步推进,重点关注跨链桥设计与实现。

2.2 Layer 2 - 闪电网络

闪电网络总锁仓量维持约5000 BTC。节点数量稳定,但通道数量减少,可能表明流动性集中或早期通道关闭。BOLT12等新功能被广泛采用,改善用户体验。一些Layer 1网络正开发与闪电网络兼容的Layer 2方案。

闪电网络支持支付服务的能力使其成为广泛采用的有前景解决方案。面向服务的项目,尤其是利用闪电网络作为跨境交易结算层的项目,可能会获得更多关注。未来发展取决于在闪电网络上发行稳定币。

2.3 Layer 2 - Side Chains

Layer 2侧链表现参差不齐。比特币第二层面临的主要挑战是构建稳健生态系统,确保持久流动性。BTCFi可以通过利用现有基础设施,实现更好的流动性抽象和协议层堆叠。

比特币L2成功的关键在于确保资产安全以及追求垂直整合战略。

2.4 链上资产

比特币链上资产总体表现平平。BRC20、Runes等元协议资产近期表现不佳。RGB仍在推广中,主要关注与Tether合作发行稳定币。Taproot Assets由Lightning Labs推出,Tether已宣布基于该方案发行稳定币。

链上资产赛道面临DEX体验和流动性不足等挑战,CEX对新资产类型集成也存在困难。

2.5 BTCFi

BTCFi能为比特币持有者提供额外收益,总体锁仓价值有望增长。Babylon吸引了大量以比特币计价的TVL。各类LST项目涌现,借鉴成熟DeFi设计理念。BTCFi面临的挑战包括TVL计算方式和承诺收益如何兑现等问题。

能够更灵活调动比特币流动性并支持更丰富资产类别的协议,将更有机会获得成功。

3.以太坊

尽管推出ETH ETF,但表现未能复制比特币ETF的成功。ETH/BTC比例下降至0.037,凸显机构投资者对比特币的偏好。自Dencun升级以来,Layer 2燃气费大幅降低,导致更多资金流入Layer 2项目。

2025年第一季度的Pectra升级将进一步提升blob容量。我们预计具有独特定位和价值主张的L2网络将进一步整合并提高用户粘性,成为alt-L1网络的重要竞争者。

3.1 L2s

Dencun升级后,rollups交易费用降低90%以上,使用量显著提升。Base、OP Mainnet和Arbitrum等领先L2实现大量净流入。

Base表现突出,日活跃用户达160万。DeFi活跃度显著提升,与Stripe达成重要合作。Arbitrum推出Stylus,支持多种开发语言。OP Superchain持续增长,到年末基于OP-Stack的链总数达56条。

我们预计OP Stack、Arbitrum Orbit和zkSync的Hyperchain之间的竞争将在2025年进一步加剧。

3.2 再质押

质押的以太坊数量整体上升,但收益率下滑至3%。再质押协议TVL有所减少,主要由于削减机制推出延迟。Symbiotic的TVL实现大幅增长,增长超5倍。

未来催化因素将取决于削减机制的成功推出,以及对AVS、质押者和节点运营商提供的灵活性。

3.3 以太坊未来路线图与 EIP 提案

2025年Pectra升级计划实施多项重要EIP:

• EIP-7691:扩展Blobs容量,降低L2费用
• EIP-7702:实现EOA账户智能合约功能
• EIP-7251:优化验证者管理,减少网络负载

以太坊核心团队重组长期发展路线图,目标2029年进行重大升级,引入零知识证明和后量子密码学等技术。

未来以太坊需要在质押奖励发行曲线上进行调整,同时吸引高吞吐量应用,以为持有者创造更大价值。

其他基础设施

• 排序器:去中心化共享排序概念受到关注,多个主流L2计划去中心化其排序器。
• 数据可用性:Celestia、Avail和EigenDA等解决方案持续发展,与RaaS提供商深度集成。
• 意图和链抽象:Chain Abstraction Coalition成立,推动链抽象解决方案普及。ERC-7683提案推出,为共享流动性层提供支持。
• AI代理与意图驱动DeFi交易:LLMs和AI代理技术在DeFi交易体验方面带来新突破。

4. Solana

2024年Solana表现出色,价格增长约75%,SOL/ETH比率上升至0.06。Solana提供更低手续费和更高吞吐量,吸引了许多高性能应用。稳定币市值增长超过三倍,达51亿美元。机构采用愈加明显,与Shopify和Visa达成合作。

2024年Solana生态主要关注DePIN、meme、PayFi等领域:

DePIN

Helium和Render Network等头部项目迁移至Solana,带动生态繁荣。io.net等新项目备受关注。

Meme

Pump.fun等平台推动Solana上Meme币交易量大增。分析平台GMGN.ai提供更多功能满足投资需求。

PayFi

Solana Pay与Shopify和VISA合作,打开线上线下支付渠道。

展望未来

Firedancer激活将进一步提升网络性能。Solana插件提供更灵活的代币发行能力。Solana ETF获批潜力、稳定币市场增长、机构采用以及DeFi活动增加,都将为生态系统带来积极催化作用。

值得关注的方向:

• Solana本身:SOL ETF和Firedancer客户端
• SVM和Layer 2:解决可扩展性问题,作为生态桥梁
• 应用:社区驱动应用和出圈应用

5. Alt-L1s

Berachain

引入流动性证明机制,BeaconKit模块化共识客户端支持EVM兼容。上线后TVL超15亿美元,跃升为第八大网络。

TON

依托Telegram深度集成,拥有天然用户优势。日活跃用户增长至29.3万,DeFi TVL增长超10倍。但Q4以来热度有所下降,2025年增长将依赖与Telegram更紧密合作。

Kaia

由Klaytn和Finschia合并而成,集成LINE和KakaoTalk。提供账户抽象、Gas费代理支付等优化措施。推出Kaia Wave计划促进生态发展。

Move

Move生态系统获得更广泛采用,月活开发者超1500人。Sui在多项指标上优于Aptos,原生代币价格上涨近500%。Aptos也实现显著增长,但更侧重RWA代币化等机构方向。

MegaETH

兼容EVM的高性能区块链,通过节点专业化提升整体性能。关注其与Monad和Solana等竞争对手的较量。

Monad

通过跨多个EVM实例实现乐观并行交易执行,保持与以太坊字节码兼容性。MonadBFT共识机制降低延迟,MonadDB优化数据存储。

6. 其它赛道

6.1 Meme

Meme赛道整体涨幅218%。以太坊、Base和Solana是最活跃的三大公链。Pump.fun的推出成为里程碑,极大释放了零售需求。新