DePIN投资逻辑分析:寻找基础设施领域的Alpha机会

从2022年开始,DePIN和AI就一直是加密货币投资的两个热门新方向。然而,DePIN领域似乎一直缺乏一个标志性项目。现有的头部项目如Helium早于DePIN概念出现,而Bittensor、Render和Akash等更多被归类为AI赛道。这表明DePIN赛道在未来1-3年内仍存在潜在的投资机会。

本文将从零开始梳理DePIN的投资逻辑,包括为什么DePIN值得关注,以及提出一个简单的分析框架。由于DePIN涵盖多个子赛道,我们将从较抽象的角度解释概念,同时提供具体例子。

为什么关注DePIN投资

DePIN不只是一个热门概念

将物理世界的基础设施去中心化并非空想,而是有实际落地可能的。DePIN中确实存在去中心化可以"实现"或"优化"某些场景的情况。

以电信领域为例,传统通信运营商需要投入巨额资金用于频谱许可和基站建设。而Helium Mobile通过社区众包方式,将成本分摊给用户,个人只需购买价格适中的热点设备即可接入网络成为"微运营商"。这种模式可将基站部署成本降低约75%。

在AI数据领域,传统AI公司需要支付高昂的API费用获取训练数据。而某些项目通过分布式Web抓取解决了这一问题,允许用户分享闲置带宽帮助抓取公开网页数据并获得奖励。这极大降低了AI公司的数据获取成本,同时实现了数据的多样性和地理分布性。

连接基础设施和消费者

作为加密货币投资的两大主线,基础设施和消费者应用各自面临不同挑战。基础设施项目技术门槛高,大多面向企业,难以推动用户关注度。消费者应用直接面向终端用户,但容易被市场证伪,生命周期短。

DePIN可以较好地平衡这两方面:

1. 建立在物理世界真实需求基础上,有坚实的产品市场契合度和收入,不易被证伪,且易被市场理解。

2. 同样有用户端使用需求,可以吸引关注。例如用户可以下载浏览器插件贡献闲置带宽,某些项目已触达250万非加密原生用户。

DePIN投资框架

方向

考虑市场规模和需求强度。5G和无线网络是大市场,车载数据和天气数据相对较小。即便DePIN只能捕获传统市场的一小部分,在加密货币领域也相当可观。

产品

DePIN模型适用于资本要求高、进入门槛高、垄断明显且资源利用不足的行业。需考虑:

1. 供应端:是否实现了原本无法实现的功能,或比现有解决方案有显著优势。

2. 需求端:产品是否有真实市场需求和强烈付费意愿。

硬件

硬件涉及"制造-销售-分发-维护"全流程。项目早期应降低用户采用门槛,随项目成熟可适当增加一些摩擦以提高留存。

代币经济

DePIN项目需要在早期对网络各参与方进行激励,因此通常需要尽早推出代币。这是最具挑战性的环节之一。

团队

理想团队配置应包括:具有相关传统行业经验的技术和产品专家,以及熟悉代币经济和社区建设的加密货币原生人才。

其他

需考虑监管问题,如某些地区对数据采集的敏感性。

总结

DePIN有潜力通过底层经济效益替代传统基础设施,实现应用的可持续性和大规模采用。虽然发展周期较长,但已有项目展现出曙光。

DePIN的独特优势包括:

1. 相比传统垄断企业,部署更灵活且可通过代币模型对齐生态系统内部激励。

2. 可为现实生活和其他行业带来价值,通过代币经济反哺生态系统。

DePIN同样面临不确定性,如硬件运营周期、监管风险等。尽管如此,它仍是2025年值得重点关注的投资赛道。