加密领域空气项目估值高的秘密

在加密货币世界中，一个有趣的现象引起了人们的注意：那些只有一个精美网站的项目，往往能募集到数百万美元的资金。这并非偶然，而是博弈论在起作用。

回想美剧《硅谷》中的一幕：没有营收的公司估值反而高于盈利公司。风险投资人解释说："有营收就会被问'多少'，而无论多少都不够。没有营收，人们反而能想象无限可能。"

加密货币领域将这一逻辑发挥到了极致：产品越虚无缥缈，筹资能力反而越强。这不是bug，而是加密领域最具盈利性的特点之一。

现实限制估值

拥有实际产品意味着面对冷酷的现实：

• 往往令人失望的用户数量
• 令人沮丧的技术局限
• 无法造假的指标

相比之下，仅有白皮书的项目潜力仅受限于想象力。这造成了一种怪象：踏实做事的项目反而遭到市场惩罚。

完全信息博弈

在加密募资过程中，各方掌握的信息不同：

• 创始人知晓一切
• 风投了解部分情况
• 普通投资者几乎一无所知

对于没有产品的创始人，最佳策略是：

• 含糊其辞但令人兴奋
• 谈潜力不谈现实
• 制造FOMO情绪

为何无人要求更好的结果

类似"囚徒困境"，每个投资者看似明智的选择（凭承诺早期入场），却导致了愚蠢的结果（重噱头轻实质）。

贩卖梦想与现实

一篇Medium文章就能宣称颠覆一切，而实际项目必须面对用户数量、技术限制等现实问题。这就产生了"扯淡溢价"——因不受现实约束而获得的估值溢价。

协同炒作

当难以分辨项目质量时，人们寻找其他信号：

• 有影响力人士的评论
• 交易所上市情况
• 代币价格涨幅

没有产品的项目可以将所有资源用于制造这些信号，而不是进行实际开发。

现实案例

加密领域埋葬了数十亿美元的白皮书，例如：

• 某项目：在未推出主网的情况下就获得了数十亿估值，证明产品越虚无，人们越能将梦想投射其上。
• 某区块链项目：宣称每秒处理162,000笔交易，募资3.5亿美元，实际上线后每秒仅4笔。
• 某生物识别项目：提供生物识别数据换取代币的想法获得数十亿美元投资。

这些案例显示：承诺越抽象或技术越复杂，筹资越多，最终跌幅也越大。

为何这种情况不会停止

博弈论解释了这一现象的持续：

• FOMO情绪真实存在
• 投资者难以核实技术宣称
• 基金经理关注短期回报
• 个人利益与市场健康冲突

这就是为何空气项目将持续比实干项目筹到更多资金。游戏规则没问题，只是有人玩得太精了。