【日本】2025年5月的工业生产较上月增长0.5% 一进一退但库存持续缩减 | 清晰解读日本和美丽国的重要经济指标 | マネクリ マネックス证券的投资信息和对金钱有帮助的媒体

2025年6月30日（星期一）8:50发布

日本 钢工业生产指数2025年5月初步值

【1】结果：生产开始反转，出货扩大，但基调判断维持在“一进一退”。

【图表1】矿工业指数速報值的结果（2025年5月分） ! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-4cb3b90e27e33c8e501bc5c9d4dfe790019283746574839201 出所：经济产业省由Monex证券制作 2025年5月的工业生产指数显示，生产指数较上月的4月回升，环比增长0.5%。出货量连续两个月扩大，因此库存连续两个月减少，可以看出在调整生产的同时库存削减正在持续进行。

【图表2】矿工业生产指数（2020年基准，季节调整值）的推移 ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-5cb7edfa290117d8f2350cfa86617533( 出处：经济产业省制作的Monex证券 在未来（6月、7月），预计整体将保持平稳。按行业划分，预计电子元件设备和电气・信息通信机械的生产将增加，而由于美国政府的关税政策，运输机械和通用・业务用机械的生产将出现下降，行业间的表现将各异。基于这些因素，生产趋势的基调判断维持在“一进一退”。

【2】内容・注目点：汽车有所回暖，但前景不明

【图表3】矿工业生产指数的贡献度分解（环比，%，%点） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-41100ecc2fe42c4b920e6ad8b1810e55( 出处：经济产业省提供，部分数据为估算值 5月的生产趋势细分来看，汽车的生产在三个月后首次出现正增长。因此，出货量也有所增加，但预计未来生产将缩减，整体基调被认为是疲软的。除此之外，推动生产增长的还有挖掘机等生产设备以及通用和商业用机械，资本设备的生产得以扩大。另一方面，运输机械（不包括汽车）中航空器相关零部件的生产缩减，给整体带来了压力。

【图表4】投资财出货的贡献度分解（环比，%、%点） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-83453956d149cf80b62780a104e74369( 出所：经济产业省由松本证券制作 从财别的出货趋势来看，资本财在时隔三个月后首次实现了环比增长。尽管增长幅度较大，但由于前两个月有所下降，因此整体看起来趋于平稳，似乎没有看到基调的变化。此外，未来生产用机械预计将会下降，被视为设备投资先行指标的投资财订单预计将维持在平稳水平。

【3】所感：库存削减正在进行，但要增加生产，关税谈判的进展等不确定性的缓解仍然很重要

【图表5】消费品出货趋势（2020年基准，季节调整值） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-a4926a276732b44246cc0278d8dd2492( 出所：经济产业省由Monex证券制作 库存循环图显示，今年进入第四象限（一般预期将向未来的第一象限过渡），在预计库存将增加的情况下，自2024年初以来的库存减少（库存指数同比为负）正在持续。这表明，即使在高度不确定的情况下，企业也在进行生产调整并实施库存减少等供应链管理，这可以被视为他们表现良好。

被认为对全球经济敏感的日本制造业，其影响显著表现出未能增加生产的部分原因，但如果关税谈判的进展以及刚刚报道的中国重新进口部分日本农水产品等各方面的生产扩张的前景得以实现，那么可以认为有上升趋势的迹象。从这个意义上说，制造业相关方面期待着目前进行中的关税谈判的进展。

马内克斯证券 财务智能部 山口 慧太