比特币：这些选择是否暗示了一个熊市假设？

基于当前期权市场的背景，关于比特币价格存在一种看跌假设。

然而，这是一种基于对一个实际上非常复杂的市场的解读而提出的假设，这种解读可能有些过于简单，因此有必要深入分析以了解其可信度如何。

然而，与此同时，加密市场的情绪仍然略显负面，即使这可能无关紧要。

比特币上的选项

在金融市场上，有对交易资产的看跌或看涨期权。

看跌期权是在期权到期之前以预定价格出售资产的权利。看涨期权则是相同的概念，但用于购买。

一些加密期权市场是公开的，因此可以分析有多少个卖出期权和多少个买入期权在进行中。

全球最大的加密期权市场之一是Deribit，通常被用作该特定领域分析的参考。

目前，在Deribit上，认购期权的未平仓合约远高于认沽期权。

然而，如果仅考虑到周五到期的期权的认沽认购比的趋势，那么讨论就会有所不同。

这涉及到140亿美元的期权到期，这意味着在星期五早上之后，它们将无法再被行使

问题是，周五到期的比特币期权的认沽-认购比率在到期前有所上升，表明对认沽期权的兴趣日益增加。

比特币价格的熊市假说源于哪里？

一般来说，认购-认沽比率的增加被解读为可能的看跌信号，但这是一种表面的解读。

此看跌-看涨未平仓合约比率指的是在特定时刻活跃的看跌合约与活跃的看涨合约之间的比率

目前，看涨期权的未平仓合约仍然明显高于看跌期权，但具体到周五到期的比特币期权，在到期前的几天内，看跌期权与看涨期权的比例明显增加。这清楚地表明了对看跌期权的倾向增加，而看跌期权恰恰是用作对下行风险的保护，以至于通常被解读为熊市情绪的指示。

然而，实际上，情况更加复杂

实际上，这一特定的增长部分是由于所谓的“流动性支持的认沽期权”。在这种情况下，这不仅仅是对熊市风险的保险，而是一种收益生成和比特币积累的策略。

该策略涉及销售看跌期权，但同时持有稳定币以便在价格下跌时购买比特币，以防买方决定以更高的预定价格行使出售权。

这样的策略还允许通过出售认沽期权来收取溢价，这代表了一种收益，并有可能积累比特币，如果认沽期权的买方行使该期权。

好吧，Deribit亚洲区业务发展的负责人Lin Chen表示，尽管看跌/看涨比率已上升至0.72，较2024年的0.5略高，但平台上的看跌期权通常是精确地以现金担保的看跌期权结构。

陈还明确指出，大约20%的到期期权是“价内(盈利)”，这意味着大量市场参与者持有行使价格低于当前比特币现货市场价格(约$106,000)。

在这种情况下，熊市假设大约是102,000$

波动性

考虑到这一切，经典的熊市解读可能也会被证明过于肤浅，尽管在理论上它也可能是正确的。

陈本人也补充说，期权买家在这个周期表现良好，这表明也可能会有一些获利了结。

特别是，处于盈利状态的(ITM)看涨期权的持有者可能会选择兑现利润，或者在到期日临近时对冲他们的头寸。

所有这些至少可能增加波动性，而这个第二个假设并没有指明方向，显得更加稳固。

陈表示：

“鉴于这是一个重要的季度到期，我们预计与该事件相关的波动性会更大。”

应该明确的是，在现实中，通常大多数期权是注定到期而不被行使的，这一点通过300美元的看涨期权拥有最高的未平仓合约量得以体现，因为交易者可能希望在上半年的价格大幅上涨。

因此，最终，比特币的价格仍可能在$100,000到$105,000之间波动，预计会有波动的交易和轻微的牛市趋势，随着截止日期的临近。

实际上，最新的资金流动似乎普遍中性，交易者主要在约$105,000的价格出售看涨期权，而在约$100,000的价格出售看跌期权。