Neutrl：一个新兴的合成美元稳定币协议

近日，一个名为 Neutrl 的合成美元稳定币项目宣布完成 500 万美元的种子轮融资。该轮融资由某数字资产私募市场和某风险投资公司共同领投，多家知名机构和个人投资者参与其中。

Neutrl 的产品模式与同类项目相似，提供与美元 1:1 锚定的合成稳定币 NUSD 和可产生收益的生息资产 sNUSD。然而，Neutrl 在收益来源方面采取了更为激进的策略：OTC 代币的折扣套利。

OTC 折扣套利：Neutrl 的收益来源

机构投资者通常能以较低估值获得项目代币，但这些代币往往附带严格的解锁条件。为了提前变现或规避风险，一些机构选择通过 OTC（场外交易）以折扣价出售尚未解锁的代币。折扣幅度通常较大，可能超过 50%。

Neutrl 利用用户存入的资产购买这些折价的锁仓代币，同时在合约市场做空等量代币以对冲风险，实现中性风险策略。这意味着其收益与代币价格波动无关。

举例来说，如果某项目代币以 60% 的折扣购入 1 年后解锁的代币，同时做空等值的该代币。无论代币价格如何变动，理论上都能锁定一定的收益。然而，这种策略并非没有风险。

潜在风险分析

尽管这种策略看似完美，但仍存在一些潜在问题：

1. 资金费率风险：如果做空方过多，可能需要持续向多头支付高额资金费率，长期来看可能侵蚀甚至超过 OTC 折扣带来的收益。

2. 代币大幅上涨风险：如果代币价格大幅上涨，需要持续补充保证金以维持空头仓位直到 OTC 代币解锁。如果中途爆仓，可能面临巨大损失。

3. 流动性风险：某些项目的代币可能缺乏足够的流动性来支持大规模的做空操作。

结语

Neutrl 背后采用了一种高风险的策略套利模式。虽然其风险管理可能比普通投资者更为专业，但潜在风险仍不容忽视。作为一个以稳定币名义吸收用户存款的项目，Neutrl 或许需要更加强调其潜在风险。

然而，这种创新模式也为用户提供了接触高级交易策略的机会，代表了加密金融领域的一种进步。目前，Neutrl 尚未正式上线，感兴趣的用户可以通过其官方渠道申请早期访问。