特殊的周期 & 低迷的市场🪔

昨天 glassnode 官方发了周报，我看到一个挺有意思的数据：FRM。

FRM 全称是 Fee Ratio Multiple，计算公式如下：
📝 FRM = 矿工总收入（区块奖励 + 交易费用）/ 交易费用

逻辑上很简单：
若市场热络、链上活动增加，则交易费用将大幅增加，导致 FRM 下降。

上图取自 Glassnode Week On-Chain 2025 Week 24 的内容，
可以看到：
1️⃣ 绿色区域：牛市上涨期，链上活动大增，FRM 皆在低位
2️⃣ 熊市时期：链上活动低迷，使 FRM 均在高位

而图片右侧标记的红色区域（现在），FRM 明显位于高位，
说明目前链上交易处在一个相对冷清的状态；
结合价格表现，状况和以往似乎出现了一些分歧。

硬要刻舟空头角度的话，每当 FRM 出现大幅度拉升至高位之后，
市场都迎来了一波大级别的下跌趋势；
更有甚者，在 2021 年的第二顶，似乎也出现过和现在相似的状况 ...👀

以上，刻舟的角度各位看看就好，毕竟都说是刻舟了，
就不太适合拿来直接作为交易决策的依据。

不知道各位的看法为何呢？欢迎友善交流 & 讨论🫡