有几个关键原因导致山寨上冲行情可能不会如预期那样到来，或者可能会延迟：

1. 比特币主导地位与机构投资者的影响:

* 比特币ETF的角色：2024年1月现货比特币ETF的推出为机构投资者创造了一个安全且受监管的通道。这导致了在之前的周期中本应流入山寨币的大部分资金被引导到了比特币。尽管比特币ETF的资金流入创下了纪录，但对2024年7月推出的以太坊ETF(的兴趣却比比特币要有限。这表明机构的兴趣主要集中在比特币上，投资者对比特币的信心更高。

* 比特币主导地位上升：比特币在总加密市场市值中的主导地位)正在减少对山寨币的需求。分析师预测，到2024年底，比特币的主导地位可能达到60%，甚至超过这个水平。这种情况表明，市场中的流动性在很大程度上转向了比特币。

2. 宏观经济因素和市场情绪：

* 流动性减少：市场整体流动性的减少可能会限制资本流动，从而触发山寨上冲行情。

* 全球经济健康与地缘政治事件：全球经济的不确定性、衰退预期或地缘政治事件可能会降低投资者的风险偏好，并阻碍山寨市场的增长。

3. 市场结构和项目质量：

* 市场过饱和：市场上存在数百万种代币，每天都有新代币的推出，这导致了山寨市场的过饱和。这种情况导致资本集中在更高质量和稳健的项目上。

* 投资者偏好的成熟：随着机构投资者兴趣的增加，投资者现在倾向于关注具有更坚实基本面、产生收入模型和现实世界应用案例的项目。这表明“所有东西都在上涨”的时代已经结束。CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 表示，大多数山寨币可能无法生存，只有具有强大基本面的项目才能超越整体市场。

总而言之，山寨币上冲行情延迟的主要原因是比特币更受机构投资者的青睐、宏观经济负面因素、市场流动性紧缩，以及由于山寨币市场的过度饱和，投资者变得更加挑剔。专家表示，与其说2025年会有一个普遍的“山寨币季”，不如说一些基本面更为扎实的山寨币可能会脱颖而出。