我总结了五类「还活着的 VC 」，以及他们是怎么活下来的

从上周末 ABCDE 宣布停止二期和新项目投资开始，这周越来越多华人 VC 开始复盘自己基金的回报率了。

可以看到，即使是牛市，这轮周期华人 VC 的一级投资整体回报其实也不行。即使是「上币率」看起来还不错的 VC，但真正在回报率上，表现并不理想。

但我也观察到，还是有一些活得还不错的 VC。他们为啥能活下来？我总结了五类（当然也有很多 VC 是以下好几种的混合）：

01｜转二级

传统投资型 VC 今年过得都不太行，所以很多直接转型去做二级。比如 meme coin、港美股，甚至传统金融交易。

只要转型够快，依然有肉吃。这一轮山寨币的流动性都不好，除了主流币之外，港美股都是非常好的选择，钱都是聚集在钱最多的地方。

02｜轻量打法

还有一类 VC，直接减小基金规模，甚至做个人的天使投资人。小体量、小成本参与反而能有不错的收益。

比起过去那种非要砸个几百万、搞「天王级融资」的打法，现在这类轻量化操作反而更敏捷、回报率也更灵活。

03｜企业风投类

这类 VC 最大的特征就是：自己本身有主营业务，比如交易所、公链、做市商。投资只是他们生态布局的一部分。

这种 VC 本质上更像 CVC（企业风投），有目标、有导向。他们投项目是为了生态更繁荣——比如拉 TVL、提升交易深度、绑定特定团队、强化链上活跃度等等。这类里最典型的大家都知道：YZi Labs 、Solana 基金会、Polychain、DWF Labs 这些……

04｜媒体型VC

比如 a16z 这类，制造概念能力极强，投项目不多，但足够有记忆点。你说它像 VC，其实更像媒体集团，懂传播、懂情绪、懂讲故事。

它们的存在感往往不靠账面收益，而是靠「定义叙事」的能力——这类 VC 在 narrative 驱动市场的阶段，话语权极强。

05｜加速器 / 孵化型 VC

这轮周期里做的最好的孵化应该是 AllianceDAO ，孵化出了Moonpay、Pumpfun 和 DAOSFUN 这些顶级的 meme工具。

过去的那些大额融资其实也让大家看到了，很多项目创始人真是属于是没见过大钱的，或者说是拿了这么多钱是不知道怎么花的，拿到融资之后就躺平「软 rug」了，恶劣点的还会弄点手段洗一洗买别墅。但真正想做事的团队，其实更缺的是资源而不是钱。就像之前 a16z、红杉囤了一堆 H100 GPU 来换取股权。

同理，优质的 crypto 项目其实不缺钱，缺的是：优质的marketing、帮创始人做个人 IP 、社区冷启动、TGE 、不作恶的做市商、上所通道等等。在你每一个关键节点都补位，帮你「把局做起来」。

包括 ABCDE 现在要做的孵化也是这样的，不变的是选到优质项目，变的是重心转移到投后这块。所以为什么今年有这么多 Agency 跑出来，也是这个原因。