沃伦·巴菲特曾称日本无法投资——现在他已经投入了230亿美元。为什么？利息率

沃伦·巴菲特在1998年告诉佛罗里达的一班商科学生，作为投资者的他无法理解日本。他说，伯克希尔·哈撒韦可以在日本以仅1%的利率借款十年，而他所需要做的就是超过这个利率以获利。

“到目前为止，我还没有找到任何东西，”沃伦告诉他们。“日本公司的股本回报率非常低。但只要资金利率是1%，我就会继续寻找。”这是他在日本经济萧条时期的看法。

但现在在2025年，沃伦不仅仅是在观察——他已经深陷其中，拥有235亿美金锁定在五家日本交易巨头，同时减少了他在美国的风险敞口。

沃伦是在日本的失落十年期间发表这些评论的，当时日本银行将利率维持在接近零的水平，以抵御长期经济放缓。资金便宜，但沃伦并不 impressed。他不想冒险投资于盈利疲弱的公司。

而且他也没有准备好去对冲货币或在日元上赌博。他的投资风格遵循本杰明·格雷厄姆的“安全边际”理念。对他来说，这并不是贷款有多便宜，而是回报有多糟糕。

“如果你在一个糟糕的生意中待了很长时间，你就会得到糟糕的结果，”沃伦在那天晚些时候说道。对他来说，这个数学在日本并不成立。

沃伦·巴菲特不那么隐秘的策略

快进到今天，沃伦已经完全改变了态度。今年，伯克希尔哈撒韦报告称，它现在在五家日本贸易公司——伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友中各拥有接近10%的股份。在外国拥有如此高的股份对于沃伦来说是罕见的，但这正是他现在下注的地方。

沃伦在2019年首次开始投资这些交易所，但全世界是在2020年——他的90岁生日时才知道。他选择这些公司是因为它们像多元化的机器，涉及能源、航运、零售和食品等多个领域。

换句话说，它们看起来很像伯克希尔本身。是什么吸引了他？可靠的股息、强劲的现金流和紧缩的支出。而在1998年让他失望的同样低利率现在帮助他锁定利润。沃伦通过出售以日元计价的债务来为这一举措融资——在日本弱势货币中获得的廉价贷款——并用这笔钱购买提供稳健回报的公司。

在2024年，沃伦写信给股东，表示他得到了五家公司允许超越日本通常的10%上限，这是很少有外国投资者被允许这样做的。到年底，他在这五家公司中的持股总值为235亿美元，而他只为这些股份支付了138亿美元。这接近100亿美元的利润，正是沃伦在美国运作时使用的策略。

沃伦·爱德华·巴菲特。来源：沃伦·巴菲特 Twitter/X

但他之前保持谨慎并没有错。货币风险仍然是一个威胁。套息交易——借入廉价日元并将其投资于其他地方——之前曾崩溃。在2022年和2023年之间，美国国债收益率飙升，日元上涨，投资者恐慌。这股突然的浪潮在亚洲股市和货币市场造成了严重损失。

现在，日本银行面临更大的压力。过去三个月，日本的通胀预期再次上升。日本银行周五发布的一项调查显示，86.7%的家庭现在认为价格将在明年上涨。这是自2024年6月以来的最高数字，较12月的85.7%有所上升。同样的数据表明，日本公司终于在提高工资和价格——这是中央银行多年来一直试图引发的两件事。

日本银行一直倾向于加息。所有迹象都表明这一点。工资在上涨。物价在攀升。通胀预期持续上升。这通常会导致加息。

但目前，日本的利率仍然很低。而沃伦仍然在收取几乎没有成本的债务的红利。他曾经放弃过日本。但这次，他不会再走开。

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