MicroStrategy的比特币押注扩大——但杠杆风险依然巨大

MicroStrategy再次增加了对比特币的投资。该公司由非常公开的比特币大佬Michael Saylor领导，再次购买了更多比特币。

总共增加了3,459个。尽管此次最新收购的总货币价值为2.858亿美元，但这仍将MicroStrategy的比特币持有量提升至一个听起来非常荒谬的数字，达到531,644 BTC。没错，差不多将近50万个比特币。

继 Saylor 收购比特币的策略之后，MicroStrategy 在那些相信比特币的人和机构加密多头中获得了狂热的追随者。$MSTR，该公司的股票经常作为比特币的高贝塔代表进行交易。但是，尽管乍一看，MicroStrategy似乎对世界上最大的加密货币的未来有着不可动摇的信念，但仔细观察就会发现，光学效果比现实要好。可以说，该公司完全处于呼吁比特币未来成功的阵营中，进而呼吁BTC的价格继续上涨。但 MicroStrategy 的 BTC 收购途径充满了杠杆和风险。

信念的隐性成本

乍一看，MicroStrategy 积极的 BTC 积累似乎是长期信心的有力指标。自 2020 年以来，该公司一直在收购比特币，他们并没有让价格下跌阻止他们。但这种积累并不是纯粹的有机的。其中大部分是通过债务融资的，包括可转换票据、担保贷款和股票发行。这使得 MicroStrategy 积累了大量的比特币储备，但这也意味着他们的财务状况直接与 BTC 的价格挂钩。

当比特币的价格呈上涨趋势时，这种策略非常有效。但是，当市场横盘整理或转为看跌时，它的稳定性和安全性要低得多。MicroStrategy的比特币押注可能会给该公司的资产负债表带来多大压力？根据灯塔的研究，大约52%的利润压力来自潜在的追加保证金通知以及使用比特币作为道具抵押品的其他影响。(Bullish价格目标——从上一节的 9,000 点价格预测到目前的 68,000 美元目标价——可以减轻这种压力。这并不是我们认为接下来会发生什么的指标。需要强调的是：我们的灯塔研究是基于一个非常看涨的前提，即比特币最终将达到这些目标。

这种恐惧不仅真实存在，而且非常强烈。如果比特币的价格在很长一段时间内继续在 60,000 美元或以下的低位徘徊，MicroStrategy 可能不得不采取一些非常激烈的行动来保持在水面之上。正如我们昨天所讨论的，届时该公司可能被迫发布更多的抵押品，或者在最坏的情况下，开始出售其大量持有的108,992 BTC的一部分，以履行义务并保持公司的偿付能力。

$MSTR 在宏观风险上升的压力下

压力的迹象已经开始出现。MicroStrategy 的股票)$MSTR(，最近在比特币的牛市中急剧上涨，现在已比最新高点下跌超过20%。该股票最近的下跌与比特币从73,000美元区间的回落非常相似，突显出这两种资产在投资者心目中现在是多么紧密相连。

越来越大的压力来自整体宏观经济环境。全球地缘政治紧张局势加剧、美联储的利率政策模糊不清，以及全球经济增长放缓的迹象，现在包括加密货币在内的风险资产正面临逆风。对于MicroStrategy来说，这些外部压力可能会加剧我们的内部风险，特别是通过对比特币价格造成持续的下行压力。

该公司仍然非常坚定地沿着他们制定的长期路径前进。迈克尔·塞勒仍然将比特币视为一种优越的货币形式以及对法币贬值的对冲。在一个传统资产似乎越来越受到政治和货币操控的时代，得益于其供应量的绝对上限，塞勒认为比特币是最佳的价值储存。

然而，最有力的信念无法避免市场不可预测性的直接影响。目前的担忧是，MicroStrategy曾经有远见地追求成为比特币巨头，在最近的牛市中，该公司可能在风险范围内走得太远。如果比特币不能保持在接近现在的水平，MicroStrategy可能会发现自己不仅处于波动性的错误一端，而且有助于推动波动。

连锁反应场景

更广泛的市场分析师开始提到，如果MicroStrategy不得不出售，金融市场可能会出现更大范围的影响。

出售将代表一家在推动比特币进入传统金融圈方面做得比其他几乎任何公司都要多的公司的巨大转变。

潜在的连锁反应可能是这样的：如果比特币跌破 67,000 美元，它将对 MicroStrategy 的债务引发一些内部抵押品压力。那么，如果比特币进一步下跌，该公司可能会被迫)in清算clause(的方式出售部分BTC。如果是这样，市场将做出反应，我们将看到更低的BTC价格。然后，在整个生态系统中触发任何额外的追加保证金通知可能会被视为每个人都已经知道存在的弱点的额外证据。所有这些都更有可能发生在像今天这样特别脆弱的环境中。

目前，MicroStrategy 正在维持其头寸。然而，随着比特币徘徊在其平均成本基础附近，以及全球市场即将进入一个高度不确定的时期，错误的余地从未如此之小。

免责声明：这不是交易或投资建议。在购买任何加密货币或投资任何服务之前，请务必进行研究。

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该文章《MicroStrategy的比特币押注增加——但杠杆风险依然严峻》首次发表在The Merkle News上。