比特币最近的短期与标普500（S&P 500）的相关性转为负值，但链上分析师Axel Adler Jr.在他3月31日的Morning Brief中警告称，这并不是它看起来可能意味着的利好信号。
更具说服力的指标，即BTC/S&P价格比率，自年初以来一直在下滑，并持续表明比特币的表现落后于股市，而不是与之脱钩。
弱相对强弱使比特币仍受股市压力牵制
Adler的分析聚焦于两个指标，它们共同勾勒出比特币在当前市场中的位置。首先是13周BTC-S&P相关性，它衡量两种资产的周度回报在一个短窗口内共同波动的紧密程度。最近这一读数转为负值，这意味着两种资产的同步程度变得更低。
从表面看，这或许意味着比特币开始不再受股市影响、独立交易。Adler对此进行了反驳。他认为，相关性下滑仅表示价格走势的同步性变得不那么“干净”，而不是比特币正在变强。比特币出现孤立的反弹、同时标普仍持续走弱，就可能在不代表该加密货币相较于股票更强的情况下，制造出负相关的读数。
第二项指标是BTC/S&P价格比率，它是衡量相对表现的更直接指标。比率上升意味着比特币跑赢该指数，而比率下降则意味着相反。根据Adler的评估，自2026年1月以来，该比率已经明显下跌，且在近几周一直承压。该分析师表示，这意味着即便在短期相关性出现崩解的那些时期，BTC也并未成为避险资产，或相较于权益资产获得持续性收益。
他的结论是，市场仍在将比特币定价为一种更高风险的资产，其相较标普500具有更大的回撤潜力。他还谈到了真正“脱钩”应当呈现的样子：触发点——据他所说——并不是相关性读数，而是BTC/S&P价格比率出现持续的上行反转，并能在新的稳定状态下站稳，而不仅仅是某一周。Adler表示，当前并没有看到这种确认。
价格走势与宏观背景
本周早些时候，比特币触及月度低点，刚好超过$65,000，随后反弹并突破$68,000。在那里，它因美国-伊朗冲突的新进展令市场情绪承压而遭到拒绝。
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截至撰写本文时，该资产的交易价格接近$67,000，过去24小时下跌1.4%，过去一周约下跌6.5%。最差表现出现在14天维度上，BTC的价值几乎下跌了10%；而在30天维度上则完全相反——几乎持平，亏损仅为0.3%。
地缘政治背景增加了一层难以建模的不确定性：自2月下旬以来，油价上涨了大约50%，原因是与霍尔木兹海峡中断相关的供给端担忧。Adler的分析表明，只要标普500仍然承压，比特币不太可能逃离同样的引力影响，无论短期相关性读数显示什么。
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