矿工抛售1.5万枚比特币，史上最严利润挤压触发清仓潮
自 2025 年 10 月以来，多家上市比特币挖矿公司大规模抛售比特币储备，累计卖出规模估计达 1.5 万枚，标志着此前主导行业的「持币财资策略」正遭到普遍抛弃。部分行业观察人士将当前环境描述为比特币挖矿产业有史以来最严峻的利润挤压，利润率收窄、债务压力及市场重置的三重夹击，迫使矿工重新评估资产负债表的整体管理方式。
清仓名单：主要矿工的减持纪录
（来源：The Miner Mag）
本轮清仓潮中，多家上市矿商已完成或宣布具体的比特币减持计划：
Cango：2 月出售 4,451 枚比特币，约占其储备的 60%，为本轮减持潮规模最大的单一事件之一
Bitdeer：上个月清算全部比特币储备，彻底放弃持币财资策略，转向 AI 高性能运算与数据中心业务
Riot Platforms：2024 年 12 月进行多次比特币出售，为本轮矿工清仓潮的早期指标
Core Scientific：计划在第一季出售约 2,500 枚比特币以缓解现金流压力
CleanSpark：全额偿还以比特币为抵押的信贷额度，官方表示此举旨在降低利润率收紧环境下的财务风险
策略转向：持币文化如何在压力下崩解
在 2024 至 2025 年的市场上行周期中，多家大型矿工采取了类似企业比特币财资的「持币策略」，将较大比例的自挖比特币存放在资产负债表上，以期借助比特币升值放大财务回报，此策略在牛市环境中广受投资者认可。
然而，自 2025 年 10 月以来，市场条件显著恶化：比特币价格从高位回落、2024 年减半效应压缩每区块奖励、挖矿难度持续攀升，多重因素同步压缩矿工利润率。在此背景下，上一轮扩张期积累的债务开始对现金流造成压力，抛售比特币成为去杠杆的最直接手段，而探索 AI 基础设施、高性能运算（HPC）及数据中心服务等多元化收入来源，也成为矿工寻求结构性转型的共同方向。
MARA Holdings：最大矿工的谨慎弹性立场
在本轮矿工清仓潮中，MARA Holdings 的监管文件更新一度引发市场警觉。更新后的申报文件显示，MARA 可能同时买卖比特币以维持灵活性，消息引发外界对最大上市矿工可能加入清仓行列的担忧。
MARA 副总裁 Robert Samuels 随后出面澄清，表示该申报允许有弹性的买卖操作，并不代表多数持仓的清算计划。截至目前，MARA Holdings 持有逾 53,000 枚比特币，是全球第二大比特币公开持有机构，仅次于 Michael Saylor 旗下的 Strategy。
常见问题
矿工为何在这个时间点大规模抛售比特币？
本轮抛售潮的核心驱动力是利润率持续收窄。2024 年减半后每区块奖励减半，加上比特币价格从高位回落，挖矿收益大幅压缩；同时许多矿工在上行周期中承担了扩张债务，在利润率收紧的环境下面临现金流压力，抛售比特币成为最直接的去杠杆方式。
矿工清仓潮对比特币市场有何影响？
矿工被视为比特币的结构性持有方，其大规模抛售通常在市场上形成持续的卖压。自 10 月以来累计约 1.5 万枚比特币的抛售，对市场流动性形成一定冲击，但其整体影响需结合机构买盘（如比特币 ETF 资金流入）的抵消效应综合评估。
MARA Holdings 是否面临即时的比特币清仓风险？
MARA 副总裁 Robert Samuels 已明确说明，更新后的监管文件允许灵活买卖操作，并不代表多数持仓的清算计划。 MARA 目前持有逾 53,000 枚比特币，仍是全球第二大比特币公开持有机构，市场对其即时大规模抛售的担忧目前并无官方依据支持。
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