巨鲸再次袭击Hyperliquid：XPL在盘前飙升200%，$46M的开空被抹去

XPL在Hyperliquid上盘前涨幅达200%，随后回落，触发了大规模强制平仓，导致超过4600万美元的空头被清算。

链上数据表明，鲸鱼们已经提前布局了多头并进行了协调买入，利用稀薄的流动性和强制平仓循环来最大化利润。

该事件暴露了Hyperliquid预发布合约和强制平仓设计中的缺陷，引发了社区的愤怒，并对公平性和去中心化提出了质疑。

发生了什么

在8月27日的凌晨，Hyperliquid的XPL永续合约经历了近期记忆中最剧烈的波动之一。价格在几分钟内从$0.60飙升至$1.80——超过200%的涨幅——然后又迅速回落。这一剧烈的价格波动引发了大规模的强制平仓：超过80%的空头被强制平仓，未平仓合约从1.6亿美元崩溃至不足3000万美元，约4600万美元的空头头寸被抹去。

突如其来的变动让交易者们感到震惊。许多散户账户在他们睡觉时被强制平仓，醒来时发现余额为零。即便是完全保证金的一倍杠杆对冲也未能幸免。一些账户在短短一分钟内报告损失超过100万美元。这次闪电般的变动动摇了对Hyperliquid的信心，这个平台以速度和去中心化自居，但越来越多地与巨大价格波动和大户主导的事件相关联。

操纵是如何进行的

链上痕迹显示这次行动并非随机。鲸鱼们在几天前就开始建立多头头寸，然后在市场薄弱的盘前时段发动攻击。大量买入涌入订单簿，将价格推入空头强制平仓区。强制平仓启动，产生了更多的买入压力，并助长了连锁反应。几分钟内，正反馈循环将XPL推向不可持续的峰值，然后迅速回落。

利润超出了多头的盈亏。融资率急剧转为负值，迫使空头在挤压期间向多头支付高额利率。这让大户们得以双重获利——首先捕捉强制平仓的流动性，然后再从融资支付中获利。多个地址表现出协调行为：一些在行情上涨前提前挂单，另一些则在高点抛售。这一模式表明，交易者的行为更像是有计划的猎杀，而非机会主义交易。在薄弱、孤立的市场中，资金规模本身足以重新定义规则。

设计缺陷与交易者反弹

这一事件突显了Hyperliquid设计中的结构缺陷。XPL作为一份预发布合约进行交易，没有外部价格锚点，使得价格完全依赖于内部成交。一波流动的涌入可能扭曲价格，且没有跨场地套利来将其拉回。市场前时段的浅薄订单簿使得这一设置更加容易。而强制平仓逻辑——旨在保护系统——反而起到了催化剂的作用，一旦强制平仓开始级联，价格便会进一步偏离。

交易者的反响迅速而强烈。社交媒体充斥着被清空账户的截图和愤怒的控诉，称Hyperliquid已成为“鲸鱼游乐场”。几位交易者表示，他们在进行保守的对冲空头操作时，仍然在几分钟内损失了七位数。行业媒体称之为“多头强制平仓大屠杀”，并质疑该平台的去中心化声明是否有任何分量。Hyperliquid的宣传与用户体验之间的差距正在扩大，随着每一次蜡烛的摇摆，信任进一步侵蚀。

平台响应与未来道路

Hyperliquid迅速宣布了新的保障措施：将外部价格源添加到标记计算中，并限制预发合约的偏离限制。这些步骤可能有助于防止未来的失控蜡烛。但它们并不具有追溯效力，不会补偿受影响的用户，也无法重建失去的信任。团队重申了“自担风险交易”的立场，这只加剧了被强制平仓交易者的沮丧。

目前，Hyperliquid 的交易量仍然很高，投机活动没有减缓。但反复出现的操控案例引起了关注，不仅来自社区，也可能来自监管机构。如果当局要求更严格的杠杆上限、更大的透明度或责任分担，该平台将面临自由与合规之间的艰难选择。一个未解的问题是，去中心化衍生品市场是否能够在效率与公平之间找到平衡。如果不能，Hyperliquid 的故事可能会被记住的不再是孤立事件，而是作为整个行业的早期警告。

〈鲸鱼再次袭击Hyperliquid：XPL在盘前飙升200%，$46M空头被强制平仓〉这篇文章最早发布于《CoinRank》。