LTP Research：加密貨幣市場避險情緒升溫，比特幣看漲情緒不足

1. 目錄

5 月總結

市場評論

-宏觀評論

-比特幣CME 期貨CFTC 商業機構持倉情況

-比特幣價格模型

-CEX 5 月現貨及衍生品交易量

-五月份比特幣永續期貨各小時交易量

-比特幣永續期貨和以太幣永續期貨CVD，買入/賣出比率和Delta

-Litcoin 減半

-Layer 1 和Layer 2 熱門Tokens

-GameFi/元宇宙和DeFi 表現

重點新聞摘要

六月重點市場波動預測

附錄

2. 2023 年5 月總結

2.1 宏觀市場

2023 年5 月，美國債務上限危機和持續的量化緊縮進一步加劇了加密貨幣的避險情緒。

預計美國國會將在6 月初提高債務上限。因此，美國財政部將能夠發行債券，為枯竭的財政部賬戶（TGA）提供資金。這將消耗市場流動性，從而削弱對密碼貨幣的風險偏好。

在 6 月中旬 FOMC 会议之前，CME 联邦基金利率期貨反映市场预期倾向于暂停加息，尽管美联储官员声称通胀仍然过高。

2.2 數字資產市場

截至5 月31 日，比特幣的價格高於200 週移動平均線和短期持有者成本價，但數個鏈上和交易指標表明比特幣和以太幣缺乏看漲情緒。

儘管整體行情下跌，但LTC、CFX、TRX 和XRP 獲得了可觀的交易量，表現優於BTC（見第2.10 章）。

隨著6 月中旬FOMC 會議迫近，我們預計6 月份波動性會增高。

3. 宏觀評論

量化緊縮

美联储正在进行量化紧缩中，可见其资产负债表每月持续下跌（见附录图 A），市场风险偏好减弱。随着美国银行业系统性风险的缓解，其资产负债表中在三月获得 4000 亿美元的增长在 4 月和 5 月已被抹去。我们预计随着美联储和欧洲中央銀行在 2023 年下半年继续收紧其资产负债表，加密货币的风险偏好将持续减弱。

美國財政部債務上限最終協議

拜登總統和眾議院議長麥卡錫於2023 年5 月28 日就提高國家債務上限達成最終協議。美國國會預計將在6 月初提高債務上限。在債務上限提高之後，美國財政部將發行債券，為枯竭的財政部賬戶提供資金。由於美聯儲正在實施量化緊縮計劃，債券將由市場吸收，因此市場將會利好低風險資產，加密貨幣的風險偏好將減弱。

通貨膨脹和利率

美國4 月失業率達到3.4% 的歷史低點，表明勞動力市場走強。 4 月CPI 和CPI（MOM）為0.4%。儘管通脹率一直在下降，但最新的MOM 通縮率並未見下降。儘管美聯儲官員聲稱仍然無法接受該通脹水平，CME 聯邦邦基金利率期貨反映市場傾向於不加息的決定，如附錄圖B 所示。

4. 數字資產市場評論

4.1 比特幣、黃金、美元指數（倒排）和比特幣CME 期貨CFTC 商業機構持倉情況

資料來源： LTP Research, 2023。截至2023 年6 月1 日，從Glassnode、CBOT 和CFTC 獲取的數據。僅供參考，不應被視為投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或數字資產的建議。

LTP Research 評論：

5 月，比特幣與美元指數呈強負相關，或與倒排美元指數呈正相關。比特幣的價格走勢與黃金相似。

此外，在CME 上交易比特幣期貨的大多數商業機構都持有空頭頭寸，多空比為0.29。

因此，商業機構對於比特幣的投資情緒在5 月份是避險的。如比特幣將繼續上行趨，我們或會看見商業機構減持空頭頭寸，並且建立做多倉位，作為風險利好的訊號。

4.2 比特幣價格模型，穩定幣流通供給和穩定幣供給比率振盪器

資料來源： LTP Research, 2023。截至2023 年6 月1 日從Glassnode 獲取的數據。僅供參考，不應被視為投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或數字資產的建議。

LTP Research 評論：

截至5 月31 日，比特幣的交易價格高於其長期持有者和短期持有者成本，已實現價格和200 週移動平均線。

然而，自2022 年3 月以來，穩定幣的總流通供應量一直持續下降，表明市場缺乏外來資金進場。

此外，DeFi 的TVL 一直處於下降趨勢，表現較弱。

穩定幣供給比振盪器在3 月份觸及超買區後有所下降，表明穩定幣對BTC 的購買力有所放緩。

如比特幣跌穿其200 週MA 和短期持有者成本的支持，價格可能會回測已實現價格區域。

4.3 2023 年5 月現貨及衍生品交易量

來源： LTP Research, 2023。截至2023 年6 月1 日，從Tokeninsight 獲取的數據。僅供參考，不應被視為投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或數字資產的建議。

LTP Research 評論：

5 月份，各大加密貨幣交易平台的整體現貨和衍生品交易量與4 月份相比有所下降。

Binance現貨和衍生品交易量最大，其次是OKX 和Bybit。

4.4 5 月份比特幣永續期貨（Binance）各小時交易流量

资料来源： LTP Research, 2023。截至 2023 年 6 月 1 日从Binance獲取的数据。仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或数字资产的建议。

LTP Research 評論：

5 月，Binance比特幣永續期貨最繁忙的交易時間發生在倫敦和紐約交易時段重疊期間。交易流量高峰時間為14:00-15:00（UTC），Binance比特幣永續期貨的總交易量達到1,135,662.5BTC，共有9,441,597 筆交易。在亞盤時段，最高交易流量時段發生在00:00-02:00（UTC）。

4.5 比特币期货未平倉量及资金费率

資料來源：LTP Research, 2023。截至2023 年6 月1 日，從Glassnode&Binance 獲取的數據。僅供參考，不應被視為投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或數字資產的建議。

LTP Research 評論：

在4 月26 日洗倉後，比特幣期貨的總持倉量開始再次上升。

正数的资金费率和总持仓量上升表明整体投资情绪看漲。

4.6比特幣波動性指數和多空清算

资料来源： LTP Research, 2023。截至 2023 年 6 月 1 日，从 Glassnode&Binance 獲取的数据。仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或数字资产的建议。

LTP Research 評論：

由於比特幣5 月在盤整，期權1 周和1 個月的波動率在較低水平。

由於比特幣未能突破28,000 美元大關，期權未平倉看跌/看漲比率大幅上升。這表明交易者在購買更多看跌期權以對沖潛在的價格下跌。

5 月，比特幣市場發生了兩次重大的強平事件，第一次發生在5 月12 日，比特幣擊穿散戶支撐位置，強平超過5000 萬美元的多頭頭寸；第二次發生在5 月29 日，比特幣突破28000 美元大關，強平超過2500 萬美元的空頭頭寸。

4.7 Binance比特幣永續期貨CVD 和買入/賣出比率

資料來源： LTP Research, 2023。截至2023 年6 月1 日從Binance獲取的數據。僅供參考，不應被視為投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或數字資產的建議。

LTP Research 評論：

5 月份，Binance比特幣永續期貨的CVD 處於下跌趨勢，表明賣方主導了交易量。

買賣比率和Delta 進一步證實賣家主導下跌趨勢。

4.8 Binance以太幣永續期貨CVD、買入/賣出比率和Delta

資料來源：LTP Research, 2023。截至2023 年6 月1 日從Binance獲取的數據。僅供參考，不應被視為投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或數字資產的建議。

LTP Research 評論：

5 月份，Binance以太幣永續期貨的CVD 處於下跌趨勢，表明賣家主導了交易量。

買賣比率和Delta 指標進一步證實了賣家主導下跌趨勢。

4.9 7 月份4.9 LTC 減半

資料來源： LTP Research, 2023。截至2023 年6 月1 日，從Glassnode&Binance 獲取的數據。僅供參考，不應被視為投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或數字資產的建議。

LTP Research 評論：

LTC 將於7 月減半，近期走勢走強。此外，LTC 鏈上活躍地址數量明顯增加。

4.10 Layer 1 和Layer 2 的表現

資料來源：LTP Research, 2023。截至2023 年6 月1 日從Binance獲取的數據。僅供參考，不應被視為投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或數字資產的建議。

LTP Research 評論：

在L1 中，TRX，LTC，XRP 和ETH 表現在5 月優於BTC。 LTC 走強歸因於其7 月份即將發生的減半事件。而XRP 與SEC 始於2020 年的訴訟最終可能在6 月初得出結論，因此近期波動比較大。 CFX 和TRX 近期因為香港政府擁抱開放數字資產交易而表現強勢。

5 月份，CFX、TRX、OP 和LTC 獲得最大的交易量升幅。我們已經討論CFX、TRX 和LTC，但OP 交易量增加的原因是因為5 月31 日有大規模解鎖，因此交易者提早拋售。

4.11 GameFi/元宇宙和DeFi 表現

資料來源：LTP Research, 2023。截至2023 年6 月1 日從Binance獲取的數據。僅供參考，不應被視為投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或數字資產的建議。

LTP Research 評論：

5 月份，GameFi/元宇宙和DeFi 的表現弱於L1s。

值得注意的是，GameFi/元宇宙概念加密貨幣可能會有另一輪炒作，因為蘋果將在6 月WWDC 推出一款新的VR 裝置。

5. 新聞要聞

Tether 表示，它將使用已實現的利潤購買比特幣作為穩定幣儲備。

如果美國突破債務上限，將出現7 種世界末日情景。

Celsius 釋放了價值數億美元的ETH。

Ledger 加密錢包安全問題。

蘋果VR/AR 混合現實耳機。

Binance推出了Binance投資組合保證金模式投資組合保證金是Binance提供的一種高級交易模式，專為尋求在各種交易產品中增加槓桿和靈活性的經驗豐富的交易者而設計。它採用了獨特的保證金計算和風險管理方法，為交易者的整體風險提供更全面的評估。

5 月6 日，ETH Foundation 將15,000ETH 轉移到Kraken，引發拋售

交易哈希：0x940d58c99c8175afbf5aa4483bce8ed750b56ea7cd831ffc8e77ec014a3d7b3b

Ripple 和SEC 之間始於2020 年的訴訟可能最終在未來幾天結束。

5 月30 日發生了什麼？ 5 月31 日大規模$OP 解鎖，6 月6 日重大升級。

6. 六月重點市場波動預測

六月經濟事件

7. 附錄

資料來源： 2023 年LTP。截至2023 年6 月1 日，從ST. LOUIS FED 獲取的數據。僅供參考，不應被視為投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或數字資產的建議。

LTP Research 評論：

值得注意的是，美联储和歐洲中央銀行目前正在实施量化紧缩计划，可見其资产负债表持续下降。

資料來源：截至2023 年6 月1 日，FiscalData.Treasury.Gov。僅供參考，不應被視為投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或數字資產的建議。

資料來源：截至2023 年6 月1 日，從CBOT 和CFTC 獲取的數據。僅供參考，不應被視為投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或數字資產的建議。

LTP Research 評論：

值得注意的是，聯邦基金未來正與有效聯邦基金利率趨同，這表明大多數交易員不再預期進一步加息。

資料來源： Hyblock Capital，截至2023 年6 月1 日。僅供參考，不應被視為投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或數字資產的建議。

LTP Research 評論：

在$22,000 至$25,000 區間將有大量多頭頭寸被強平。