剛剛查看可可期貨，哇，價格現在正受到重創。紐約5月可可下跌超過5%，創下合約新低，倫敦可可也創下2.75年來的新低。這整個七週的下跌趨勢非常殘酷。

供應情況非常驚人——基本上市場上充斥著過多的可可。StoneX預測2025/26年度全球過剩量為287,000公噸，ICCO報告全球可可庫存同比增加4.2%，達到1.1百萬公噸。ICE庫存剛剛達到5.75個月高點，為2.15百萬袋。象牙海岸和加納的官方農場價格都大幅下調30-35%，這充分說明了供過於求的情況。

此外，西非的生長條件今年季節看起來非常有利。農民反映可可豆莢的生長比去年更大、更健康，象牙海岸的中期收成預計也會很穩定，估計在400,000到450,000公噸之間。熱帶通用投資集團指出，可可豆莢數量比五年平均高出7%。這在沒有人真正想要的情況下，將更多供應推向市場。

需求基本上已死。全球最大巧克力製造商Barry Callebaut報告上季度可可部門銷售量下降22%，因為消費者拒絕支付巧克力的價格。歐洲的可可研磨量同比下降8.3%，是12年來最差的季度表現。亞洲研磨量下降4.8%，北美幾乎持平，僅增長0.3%。Mondelez表示，最新的可可豆莢數量比去年收成明顯偏高，這只會增加看空壓力。

尼日利亞的可可產量也在增加——12月出口同比增長17%。唯一真正的看漲因素是象牙海岸和尼日利亞都預計2025/26年度會減產，但這不足以抵消目前供應過剩和買家完全缺乏興趣的局面。