據 CryptoQuant 分析，當前 BTC 的上漲是由期貨合約所驅動的，持倉量在增長，以及儘管有 ETF 資金流入和 Saylor 的買入，但鏈上表觀需求（On-Chain Apparent Demand）依然為淨負。CryptoQuant 創始人 Ki Young Ju 進一步指出，在歷史上，熊市結束的標誌是現貨和期貨合約需求同時回升。鏈上表觀需求是指通過區塊鏈上真實流動和持有行為間接顯現出來的有機現貨需求。