BlackRock 比特幣ETF帝國突破 $100 十億美元，創下最快紀錄，暗示著一個 $200B 轉折點

黑石集團的執行長Larry Fink今年告訴股東，數位資產、私募市場、保險以及主動型ETF，未來五年內都可能成為公司每年產生5億美元營收的來源。

根據他的說法：

「私募市場到保險、私募市場到財富管理、數位資產以及主動型ETF，我們認為這些都能在未來五年內成為5億美元的營收來源。」

對於其中至少一個類別，成長的時間可能比這個時間表還要短。

黑石的加密貨幣ETF業務在前兩年已經產生了足夠的手續費收入，從累計角度來看，Fink設定的五年目標看起來相當保守。

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2026年3月24日 · Gino Matos

黑石最賺錢的基金之一，位列千餘基金之首

以IBIT交易的iShares比特幣信託ETF，位居黑石手續費收入排行榜的首位。

在全球運營的超過1000個交易所交易基金中，根據基金申報文件，IBIT每美元資產產生的贊助商費用高於任何同業。

該基金資產突破1000億美元的速度約是以往任何ETF的五倍，吸引了機構投資者與散戶投資者的資金。

在美國20大ETF中，IBIT在成立年齡上是明顯的異類。其他基金都花了數年時間累積資產，而IBIT在不到兩年的時間內就達到這一規模。

這一成就得益於比特幣在特朗普2024年當選後的快速崛起，去年十月曾一度突破12萬6千美元的歷史新高。

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2025年6月30日 · Oluwapelumi Adejumo

此後，價格有所回落，截止3月23日，IBIT的淨資產價值在總回報基礎上下降了18.82%。

儘管如此，資產規模的縮減並未影響手續費收入的持續產生。

黑石的申報文件顯示，IBIT在2024年推出的第一年收取了約4750萬美元的贊助商手續費收入，2025年則約為1億7460萬美元。iShares以太坊信託ETF（ETHA）在2024年貢獻約90萬美元，2025年約為1,840萬美元。

這兩個基金在前兩個日曆年累計產生的淨贊助商手續費收入約為2億4140萬美元。

黑石如何從加密ETF中每年賺取5億美元

要在一年內達到5億美元的收入，而非幾年累計，規模必須不同。

以0.25%的贊助商手續費率計算，每10億美元資產每年產生250萬美元收入。按照這個數字，黑石的加密ETF組合大約需要2000億美元的手續費資產，才能在一年內產生5億美元的收入。

截至本稿發布，黑石的加密ETF組合資產約為616億美元。IBIT佔54.64億美元，ETHA為6.70億美元，iShares質押以太坊信託ETF（ETHB）則約為2,618萬美元。

ETHB於3月12日推出，提供以太坊價格及部分持倉的質押獎勵曝光。在這一資產總規模下，年化收入約為1億5370萬美元。

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2026年3月13日 · Gino Matos

距離公司達到2000億美元門檻，還剩約1380億美元待加入。

從這裡開始的路徑取決於兩個變數。較高的加密貨幣價格會提升現有持倉的價值，而新的資金流入則會帶來新資本。實務上，要達到每年5億美元的目標，兩者都可能是必要的。

單純的價格升值在大多數賣方預測中似乎不足夠。

渣打銀行的基本預測是，到2026年底，比特幣價格將達到10萬美元，以太坊則為4000美元。若將黑石目前的持倉按此水平重新定價，且沒有新增資金流入，整個組合的規模約為918億美元，仍未達到目標的一半。

更樂觀的預測，採用伯恩斯坦重申的15萬美元比特幣預測和4000美元的ETH預測，雖然縮小了差距，但仍未完全達成。根據這個情境，黑石仍需約689億美元的資產。

在此基礎上，剩餘的差距必須來自新投資者的資金。

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根據SoSoValue的數據，IBIT的累計淨資金流入約為634億美元，ETHA為118.7億美元，ETHB為1.63億美元。

黑石的IBIT累計淨流入（資料來源：SoSoValue）

自IBIT推出以來，這三個基金的資金累計每年約吸引約340億美元。如果這個速度持續，且價格保持不變，黑石大約還需要四年多的時間來彌補剩餘的資產差距。

累計手續費達到5億美元預示2027年突破

另一方面，黑石的加密ETF組合可能在明年就達到5億美元的累計手續費。

IBIT的淨資產約為556億美元，ETHA約為68.5億美元。每個基金收取0.25%的年贊助商費用，兩者合計的年化收入約為1億560萬美元。

將這個數字加上基金已經產生的2億4140萬美元，達到5億美元的目標只剩時間問題。

如果資產規模保持在目前水平附近，年手續費收入約為1億560萬美元，預計在2027年中左右，黑石的總贊助商手續費收入將突破5億美元。如果資產增加40%到50%，則可能提前到2027年初。

情境	資產假設	預估年手續費收入	預計達到5億美元累計手續費時間
基本情境	資產維持在約625億美元左右	約1億560萬美元	2027年中左右
高資產情境	資產增加40%到50%	約2億1800萬到2億3400萬美元	2027年初
中度衰退	資產下降約30%	約1億900萬美元	2027年底至2028年初
嚴重衰退	資產減半並持續較長時間	約7800萬美元	遠遠晚於2028年初

較弱的市場會放慢進度，但影響不大。資產約下降30%，仍有望在2027年底或2028年初達成。

要大幅延後時間，資產可能需要減半並長期維持在低水準。

比例比較

黑石從加密ETF賺取5億美元手續費的計畫，應與已建立的ETF手續費池做比較，以評估規模。

美國最大黃金ETF SPDR Gold Shares，資產約1511億美元，收取0.40%的費用率，年手續費約6.04億美元。

若黑石的加密ETF組合要在0.25%的費用率下產生每年5億美元，則規模需達到目前GLD的約132%。

在黑石的財務數據中，這樣的利潤率下的收入仍具有一定意義，但仍遠未成為核心。

公司在2025年底的總資產管理規模約為14兆美元，報告的營收為242.16億美元，投資顧問、管理費及證券借貸收入約為191.79億美元。若加密ETF每年產生5億美元的手續費，約佔總營收的2.1%，手續費收入佔比約2.6%。

這並不會改變公司財務重心，但會使加密ETF在黑石基金業務中的地位更為穩固。

從這個角度看，最終目標不僅是某個預測數字，而是規模。路徑不依賴單一的價格預測、一周的資金流入或某個產品的推出，而是達到約2000億美元的資產規模。

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