為什麼亞當·貝克認為比特幣最近的波動只是採用週期的一部分

比特幣近期的價格變動引發投資者的疑問，尤其是在主要機構突破後預期交易會更為平穩的情況下。然而，作為比特幣創始的重要人物之一、在2008年白皮書中被引用的Adam Back，對當前市場動態提出了不同的看法。在邁阿密海灘的iConnections會議上，Blockstream和BSTR的執行長提供了見解，認為比特幣的波動性不應該讓了解其採用軌跡的人感到驚訝。

比特幣四年市場週期模式解析

Adam Back 強調，比特幣的近期回調符合既定的四年市場週期，而非預示比特幣基本論點的缺陷。他指出：「比特幣通常具有波動性」，並提到目前的價格走勢與過去週期中類似的點相符。根據最新數據，比特幣的交易價格約為70,550美元，較去年下跌約15.70%，這一跌幅反映了這一週期性模式，儘管政策環境有所改善。

Adam Back 認為，一些市場參與者可能是在圍繞這些歷史模式進行交易，而非僅僅反應於基本面。他暗示，投資者可能正為今年晚些時候的價格反彈做準備，這是一種基於觀察到的市場週期的策略，而非恐慌性拋售。這一解讀與市場最初預期的機構參與會帶來更平穩、波動較小的交易環境的想法不同。

政策背景未轉化為預期收益

美國的政策環境已變得更友好加密貨幣，現貨比特幣交易所交易基金（ETF）的監管明確性也如預期到來。然而，儘管條件有利，比特幣的價值存儲論點並未如許多投資者預期那般主導行為。雖然黃金已攀升至歷史新高，白銀也達到多年來的高點，但比特幣在同期內下跌約26%。

Adam Back 認為，這種差異部分源於資金流向。他指出，許多投資者並未將比特幣視為抗通脹的工具，而是將資產轉向傳統的避險資產如貴金屬。這表明，儘管機構採用有所進展，但仍不足以從根本上改變比特幣的市場結構和波動模式。

機構採用：降低波動性的關鍵

Adam Back 指出，機構參與對理解比特幣當前的波動性格外重要。他區分了ETF持有人——他稱之為「黏性投資者」——與零售交易者，後者在牛市時大量投入資金，熊市時則幾乎沒有閒置資金。相較之下，機構能在多元化投資組合中進行再平衡，提供更穩定的持有模式。

然而，Adam Back 強調，機構資本尚未達到飽和。「我認為目前還沒有那麼多的機構資本」，他表示，儘管監管障礙已解決，但仍有大量資金在觀望。隨著機構採用的深化，Adam Back 預計波動性將隨著投資組合的穩定性提高和市場參與者的規模擴大而下降。

比特幣與黃金：長期價值主張的比較

Adam Back 以比特幣與黃金的總市值作比較，來框定比特幣的長期潛力——他用這個指標作為粗略的採用基準。在他的評估中，比特幣的市值約為黃金的十分之一到十五分之一，暗示如果比特幣能持續吸引作為價值存儲的份額，仍有相當大的成長空間。他將比特幣目前的波動性比作早期高成長股，如亞馬遜，這些股票由於市場不確定性而經歷了劇烈的價格波動。

隨著採用的成熟，越來越多的機構、公司和主權國家進入，比特幣的價格波動預計會趨於平穩。雖然波動不會完全消失，但他相信比特幣的交易模式最終可能會類似於黃金——較年輕資產類別的波動性更低。儘管短期內價格會有波動，Adam Back 堅持認為比特幣的長期投資價值仍然完整，並指出其在過去十年中是表現最佳的資產類別。

最新市場信號與未來展望

比特幣近期突破70,000美元並在地緣政治事件引發的能源市場避險情緒中保持大部分漲幅。包括以太坊、索拉納和狗狗幣在內的山寨幣約上漲5%，而與加密貨幣相關的礦業股也隨著更廣泛的股市反彈，標普500和納斯達克各自上漲約1.2%。

市場分析師認為，比特幣的下一步走勢取決於油價和霍爾木茲海峽航運路線是否穩定，這可能支撐再次測試74,000至76,000美元的區間。或者，如果情況惡化，價格可能會受到壓力，向中60,000美元的區域靠攏。對於Adam Back和長期比特幣觀察者來說，這些短期波動代表的是預期中的採用週期內的正常波動，而非論點破裂的證據。