3 月 19 日市场综述：鲍威尔說出了市場最不想聽的話，美股暴跌 600 點，比特幣應聲「賣出新聞」

作者：深潮 TechFlow

美股：鮑威爾新聞發布會後的"閃崩時刻"

週三，美聯儲如預期維持利率在 3.5%-3.75%區間不變，點陣圖維持 2026 年一次降息、2027 年再降息一次的預期——這一切都在預料之中，市場波瀾不驚。

但鮑威爾在新聞發布會上說了一句話，徹底引爆了拋售潮。

“預測是我們將在通脹方面取得進展，但進展不如我們希望的那麼大”，鮑威爾在新聞發布會上表示。

主要股指隨後跌至當日低點。道瓊斯工業平均指數單日最多下跌超過 600 點，跌幅 1.3%，標普 500 和納斯達克綜合指數均下跌 0.9%。

這就是市場在 3 月 18 日等待的答案：不是"美聯儲會不會維持利率"（這早已確定），而是"鮑威爾如何定義’接下來’"。答案是：通脹比預期更頑固，降息比預期更遙遠。

點陣圖的"鷹派細節"：七名委員預計 2026 年零次降息。

在 19 名 FOMC 參與者中，有 7 人表示他們預計今年利率將保持不變，比 12 月的上次更新多了一人。最大的變化是 2026 年通脹預期上升，核心 PCE 和整體 PCE 均預計為 2.7%，仍高於美聯儲 2%的目標。

雖然未來幾年的預測顯示出相當大的分散，但中位數展望是 2027 年再降息一次，然後聯邦基金利率在長期穩定在 3.1%左右。

鮑威爾拒絕使用"滯脹"一詞，但承認"雙重目標處於緊張狀態"。

鮑威爾推回了美國經濟正在經歷"滯脹"的說法——這是價格上漲、經濟增長緩慢和高失業率的黯淡組合。儘管他承認美聯儲穩定物價和勞動力市場的雙重目標處於緊張狀態，但他表示"這不是我們所處的情況"。

“當我們使用滯脹一詞時，我總是要指出，這是 1970 年代的術語，當時失業率達到兩位數，通脹非常高，痛苦指數超高。現在情況並非如此。我們實際上的失業率非常接近長期正常水平，通脹比（美聯儲目標）高出一個百分點……我會把滯脹一詞保留給更嚴重的情況”。

但市場不買帳。鮑威爾說油價衝擊可能會拖累美國經濟。“油價衝擊的淨效應仍然是對支出、就業的一些下行壓力，以及對通脹的上行壓力”。

這就是"滯脹"的定義，不管鮑威爾怎麼拒絕使用這個詞。

鮑威爾在新聞發布會上觸及了政治話題，表示"在調查’完全徹底結束’之前，我無意離開董事會"，如果 Kevin Warsh 的提名被推遲，他將擔任臨時主席。他補充說，一旦問題解決，他還沒有決定是否繼續擔任美聯儲理事。

鮑威爾的理事任期要到 2028 年初才到期。這意味著：即使特朗普任命 Warsh 為主席，鮑威爾仍然可以在 FOMC 投票，繼續對貨幣政策施加影響。

油價：戰爭進入第 19 天，霍爾木兹海峽"半關閉"成新常態

截至 3 月 12 日，伊朗已對商船進行了 21 次確認的攻擊。警告和隨後對船隻的攻擊導致海上運輸急劇下降，油輪交通首先下降了約 70%，超過 150 艘船隻在海峽外抛錨以避免風險。

3 月 8 日，原油價格自 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭以來首次突破每桶 100 美元。3 月 11 日，國際能源署 32 個成員國一致同意從緊急儲備中釋放 4 億桶石油，相當於全球約四天的消費量。

IEA 表示，中東戰爭正在造成全球石油市場歷史上最大的供應中斷。由於原油和石油產品通過霍爾木兹海峽的流量從戰前的每天約 2,000 萬桶暴跌至目前的涓涓細流，可用於繞過這一關鍵水道的容量有限，且儲存設施正在填滿，海灣國家已削減總石油產量至少每天 1,000 萬桶。

“選擇性開放”：伊朗允許部分盟友船隻通過。

3 月 5 日，伊朗伊斯蘭革命衛隊宣布，伊朗將僅對美國、以色列及其西方盟國的船隻關閉霍爾木兹海峽。這在 3 月 8 日再次得到確認。3 月 13 日，土耳其交通部長 Abdulkadir Uraloğlu 表示，伊朗批准一艘土耳其船隻通過海峽。還有報導稱，兩艘懸掛印度國旗的天然氣運輸船和一艘裝載 100 萬桶石油前往印度的沙特油輪獲准通過。

但這種"選擇性開放"並不能真正緩解全球供應中斷。根據英國海事貿易行動中心（UKMTO）的數據，自戰爭開始以來，每天通過海峽的船隻不超過 5 艘，而歷史平均每天有 138 艘船隻通過。

特朗普的"護航聯盟"計畫遇冷。

美國總統特朗普呼籲其他國家幫助華盛頓重新開放霍爾木兹海峽，該海峽通常運輸全球約五分之一的石油供應。特朗普的提議迄今為止得到的回應平淡，他點名呼籲的國家——包括中國、日本、法國和英國——都沒有公開承諾派遣海軍保護海峽。

在週日接受《金融時報》採訪時，特朗普表示，如果他的提議"沒有回應，或者是負面回應"，北約將面臨"非常糟糕"的未來。日本和澳大利亞週一均表示，他們沒有派遣軍艦的計畫。

油價展望：短期 109 美元，年底可能回落至 70 美元。

如果霍爾木兹海峽持續嚴重中斷，布倫特原油可能達到 100 美元/桶，但到 2026 年底仍應回落至約 70 美元/桶，因為市場最終會適應。在伊朗政權攻擊該地區能源基礎設施並破壞海峽航運的尾部風險情景中，布倫特原油可能升至 130 美元/桶以上。

儘管目前價格飆升，美國能源資訊署（EIA）仍然預計，如果供應流量恢復正常，價格將在今年晚些時候下跌。EIA 現在預測 2026 年布倫特原油平均價格為每桶 79 美元——比其一個月前發布的每桶 58 美元的預測大幅上漲。

加密貨幣："賣出新聞"如期而至，歷史第 8 次重演

週三美聯儲決議後，加密貨幣市場出現了市場預期中的"賣出新聞"反應。

比特幣在進入 3 月 FOMC 會議時保持強勁勢頭，在連續八天上漲後交易價格超過 74,000 美元。然而，比特幣借貸公司 Two Prime 編制的數據表明，這種強勢可能掩蓋了一個反覆出現的模式——FOMC 會議歷來成為 BTC 的短期看跌催化劑。

回顧 2025 年，比特幣在 FOMC 會議後 48 小時內有 7 次（共 8 次會議）錄得負回報。即使在 5 月比特幣大幅上漲的情況下，更廣泛的趨勢也指向持續的會議後疲軟，無論美聯儲是維持利率還是改變政策方向。

隨著比特幣在會議前處於樂觀狀態，風險轉向經典的"賣出新聞"反應。

鮑威爾關於油價的表態：為加密市場注入更多不確定性。

美聯儲主席鮑威爾表示，不斷上漲的能源價格正在影響通脹前景，但"沒有人知道"影響會持續多久。

美聯儲主席鮑威爾表示，不斷上漲的油價"肯定出現在"政策制定者今年更高的通脹前景中，將其預測提高到 2.7%，高於 2.4%。他推回了與 1970 年代式滯脹的比較，認為失業率接近長期標準，通脹僅略高於目標。

但這些話並沒有安撫加密市場。霍爾木兹海峽危機導致油價在 2026 年 3 月初升至每桶 119 美元以上。油價上漲提高了通脹預期，從而降低了降息的可能性，進而減少了風險資產的流動性。

市場現在關注的關鍵指標：ETF 資金流向。

按重要性排序：（1）3 月 19 日和 20 日 Farside Investors 的比特幣 ETF 淨流量數據；（2）比特幣市場佔有率方向，是上升至 60% 還是下降至 55%；（3）以太坊能否守住 2000 美元心理關口；（4）XRP 的 ETF 資金流向是逆轉還是繼續流出；（5）Solana 相對於比特幣的價格反應，作為山寨幣情緒強度的信號。

ETF 資金流數據是決定性的讀數。3 月 19 日和 20 日持續的淨流入表明機構將會議解讀為積極或至少中性的。

比特幣的三種路徑：現在來看"中性維持"情景最可能。

如果美聯儲發出信號表明 2026 年可能不會降息，這一舉措可能會拖累風險資產。在這種情況下，比特幣可能跌至 65,000 美元，而山寨幣的掙扎會更嚴重。

如果美聯儲保留今年晚些時候降息一次的可能性，那麼比特幣價格預計將在 68,000 美元至 74,000 美元之間交易。

最後，如果政策制定者發出可能降息兩次的信號，加密市場可能會將其視為積極信號。這種結果可能會推動比特幣突破 75,000 美元，山寨幣市場的漲幅更大。

現在來看，美聯儲選擇了第二種路徑——維持一次降息預期，但通脹前景更熱，降息時間可能推遲。這意味著比特幣可能在未來 48 小時內遭遇 3-5%的"賣出新聞"回調，然後在 68,000-74,000 美元區間震盪。

今日總結：鮑威爾說出了市場最不想聽的話

3 月 18 日，市場屏住呼吸等待鮑威爾的新聞發布會。答案揭曉時，所有人都失望了。

美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上強調了油價衝擊帶來的不確定性，並表示美國在通脹方面的進展不如預期。股市隨後下跌。

2026 年 PCE 通脹預計為 2.7%，高於目標，美聯儲表示在通脹顯示出更明確改善之前不願降息。大多數 FOMC 成員不認為加息是基準情景，但如果通脹沒有進一步進展，就不會降息。

這就是市場在 3 月 18 日得到的答案：

通脹比預期更頑固——2026 年整體 PCE 和核心 PCE 均預計為 2.7%，遠高於美聯儲 2%的目標。

降息比預期更遙遠——點陣圖維持 2026 年一次降息，但 7 名委員預計今年根本不會降息。

油價衝擊的影響"沒有人知道"——鮑威爾承認戰爭對經濟的影響"為時過早"，但已經將通脹預期從 2.4%上調至 2.7%。

鮑威爾拒絕下台——即使 Warsh 被提名為主席，鮑威爾也將留任理事至 2028 年，繼續在 FOMC 投票。

市場對這些答案的反應是一致的：美股暴跌，油價飆升，加密貨幣"賣出新聞"。

這不是 3 月 18 日的結束，而是更長的不確定性週期的開始。油價能否回落？通脹能否降溫？美聯儲會在 9 月降息嗎？還是要等到 2027 年？

沒有人知道。就連鮑威爾自己也說：“如果我們有一次會議應該跳過 SEP（經濟預測摘要），這次會議就是最好的選擇，因為我們真的不知道。”

但他們還是發布了預測。市場還是做出了反應。這就是 2026 年 3 月 18 日——一個被不確定性定義的確定性時刻。