人工智能正在革命性地改變市場：湯姆·李對軟體、就業和機遇的分析

人工智慧不僅代表著一項顛覆性技術——它正在重新定義整個經濟領域。Fundstrat的Tom Lee警告，價值4500億美元、數十年來主宰全球經濟的軟體產業，現在正面臨一個存在性威脅。其影響遠超單一產業，涉及就業、通脹動態以及全球投資策略。

為何AI威脅價值4500億美元的軟體產業

軟體塑造了現代經濟模型。各種規模的企業都將關鍵流程委託給軟體解決方案，產生數十億美元的年度收入。但如今這種優勢正動搖。人工智慧憑藉自動化複雜認知流程的能力，正取代軟體的功能：解決問題並提升效率。

Tom Lee清楚解釋其機制：當軟體作為經濟類別收縮時，直接結果就是通縮。這不是短暫的收縮，而是價值的結構性侵蝕。曾經「統治世界」的公司，如今面對的不是競爭者的破壞，而是它們曾經革新的技術本身帶來的顛覆。就業損失將迅速到來，遵循加速科技轉型的典型循環。

目前數據已顯示這一動態的跡象。核心CPI年增率已降至2.52%，與疫情前（2017-2019年平均）水平持平。這並非偶然：AI本身具有內在的去通脹力量，通過大規模降低運營成本，並將這些節省轉嫁給消費者，形成較低的通脹壓力。

人工智慧引發的通縮與利率的影響

通脹循環正進入新階段。美國聯邦儲備局已認識到這一現象：Jerome Powell已開始調整就業預估，從官方數據中扣除65,000個就業崗位，並預料後續修正將揭示更糟的數字。然而，股市對就業數據並未恐慌反應。為何？因為投資者已經在預期一個更高的現實：未來幾年因AI而失去的就業崗位數量。

在這種結構性通縮和就業縮減的背景下，貨幣政策正轉向寬鬆。這並不令人驚訝：當經濟面臨通縮壓力和就業震盪時，歷史上各國央行通常會降低利率。

Kevin Warsh與新的寬鬆聯準會

Kevin Warsh被任命為聯準會主席，起初被解讀為偏鷹派。Tom Lee認為這種解讀是錯誤的。Warsh並非貨幣鷹派：他更偏向平衡立場，支持較低的利率，但仍堅持嚴格的財政紀律。他的立場基於對實體經濟的務實觀點。

Lee預測，聯邦基金利率——目前較高——可能會向2017-2019年範圍的1.5%-2.0%收斂。這將為降息提供較大空間，符合一個寬鬆的Fed情境。由AI引發的通縮和就業震盪共同創造了寬鬆貨幣循環的理想條件。

7巨頭失寵：轉向基礎建設的輪動

2024年，全球股市資金大量流向「7巨頭」——蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、特斯拉和英偉達。這些科技巨頭被稱為AI革命的「軍隊」，推動股指上漲並吸引大量資金。

但現況正發生轉變。資金正重新配置到提供AI部署基礎設施的供應商：能源生產商、工業企業、電力公司和晶片製造商。Tom Lee稱這些角色為「子彈製造商」——就像淘金熱中，並非一定是尋金者賺得最多，而是提供裝備的供應商。

這一輪輪動將帶來重大影響。Lee預計美國股市將下跌10%至20%，資金從7巨頭流出，轉向工業和金融公司。這一現象已在每週資金流中顯現。

此外，國際層面也至關重要。7巨頭佔美國股市指數的55%，形成前所未有的科技集中度。相較之下，國外市場在工業、材料和能源等行業的比重較高——正是全球資金流入的領域。這造成了機會的不對稱：當美國市場經歷結構性調整，國際市場則可能受益於全球資金向基礎建設和工業的轉移。

加密貨幣篇章：去槓桿與復甦前景

Tom Lee在一月對比特幣和以太坊的樂觀預測未如預期實現。加密貨幣行業遭遇的去槓桿衝擊，比2022年11月的FTX崩潰更為嚴重。兩個因素阻礙了潛在的復甦。

第一，關稅公告引發連鎖清算，正值加密貨幣開始回暖之際。歷史上，復甦階段呈V型，需六至八週。華盛頓的公告則使不確定性激增，打斷了自然循環。

第二，FOMO（害怕錯過）情緒轉向其他資產，尤其是黃金。投資者在股市和黃金表現良好時，對留在加密貨幣的心理產生尷尬。1月的黃金漲勢進一步放大了這一動態。

儘管遭遇挫折，Tom Lee認為加密貨幣行業「似乎已接近底部，因為基本面仍然樂觀。」香港共識調查顯示投資者情緒極度悲觀，猶豫是否持有加密貨幣或轉向黃金。但這種極端悲觀，反而是種子萌芽的土壤。市場循環的歷史經驗表明，當懷疑達到高點時，價格往往觸底反轉。