兩種不同類型的比特幣需求正在悄然累積。

Strategy 在 3 月 2–8 日期間以平均價格 $70,946 購買了 17,994 $BTC ($1.28B)，將總持倉增至 738,731 $BTC。

這不是交易活動。

這是通過企業金庫accumulation進行的供應壓縮。

同時，比特幣 ETF 在 3 月 11 日錄得 $251M 的淨流入，將 3 月的淨流入推高至 $1.56B，此前本月開局不佳。

不同的機制。

• Strategy 通過股權稀釋進行accumulation，迫使長期投資信念。
• ETF 持有者是在贖回窗口內運作的機構配置者。

有趣的部分是當兩個需求池同時運作時。

這種組合消除了空頭經常依賴的「機構投降」情景。

資金流也在發生轉變。

比特幣 ETF 在上週轉向正收益（年初至今）後，在五週內出現約 $4B 的淨流出，隨後是兩週的 $1.6B 淨流入。

還不是趨勢。

但是資金流向逆轉。

真正的考驗是這些淨流入是否能在宏觀壓力下保持穩定。