面对战争危机，黄金为何常常不涨反跌？德意志银行揭示了背后的核心交易逻辑：

• 初期下跌源于流动性挤兑：危机爆发的第一时间，机构往往会抛售黄金等高流动性资产换取现金，以应对股市暴跌带来的保证金压力，这就导致了金价在危机初期的下探。
• 避险效应存在明显滞后期：真正的避险买盘要在恐慌过后才会进场。历史数据显示，危机溢价的高点通常在事件发生后的第15至20个交易日才会出现，看新闻立刻追涨极易遭遇短期浮亏。
• 核心支撑在于真实的结构性需求：德银指出，当前金价已显著跑赢了美元隐含定价。这种面对强势美元“该跌不跌”的韧性，证明黄金背后有独立于避险情绪的真实需求在托底。