壽險行業2026年經營展望：左手“存款搬家”，右手“A股慢牛”

一、2025年壽險行業回顧：Beta與Alpha共振

1.板塊表現與指數擬合：強貝塔屬性下的超額收益

2025年，萬得保險指數、香港保險指數分別上漲31%、57%，兩者分別較滬深300與恒生指數實現了顯著的超額收益，驗證了壽險板塊作為“權益貝塔”品種的市場屬性。

2.超額收益的來源：

①資產端（核心驅動）：

• 權益市場回暖：2025年下半年，尤其是三季度以來，權益市場的回暖是推動板塊上漲的核心因素。保險資金作為市場上最大的機構投資者之一，其權益倉位（股票+基金）在2025年三季度末達到了約15.5%的歷史高位。這種高倉位配置使得險企利潤對二級市場波動極度敏感，股市上漲直接帶動了公允價值變動損益（FVTPL）的大幅增加，從而推升了當期淨利潤。

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