最高法院推翻美國關稅反駁，推升糖價

由Liudmila Chernetska透過iStock拍攝的玻璃罐和碗中放有白糖方塊

Rich Asplund

2026年2月21日星期六 上午4:37 GMT+9 讀取時間約4分鐘

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3月紐約世界糖價#11（SBH26）週五收盤上漲+0.23（+1.63%），5月倫敦ICE白糖#5（SWK26）收盤上漲+3.30（+0.82%）。

週五糖價大幅反彈，紐約糖價創下1.5週高點。 週五美國最高法院推翻特朗普總統的關稅措施後，糖價上漲，可能允許巴西向美國出口更多糖，從而縮減全球供應。 週五美元指數（$DXY）走弱，也支撐了包括糖在內的大多數商品價格。

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巴西糖產量下降的跡象也支撐糖價，因為Unica週三報告稱，巴西中南部1月下半月糖產量同比下降36%，僅為5,000公噸。 但2025-26年度截至1月的中南部累計糖產量同比上升0.9%，達到4024萬公噸。 此外，2025/26年度甘蔗壓榨用於製糖的比例從2024/25的48.14%上升到50.74%。

上週四，糖價延續了長達5個月的下跌趨勢，並創下5.25年來的近期期貨最低點，原因是市場擔心全球糖過剩將持續存在。 週三，糖商Czarnikow的分析師表示，預計2026/27作物年度全球糖過剩量為3.4百萬公噸，緊接著2025/26年的8.3百萬公噸過剩。 另外，Green Pool商品專家於1月29日預測，2025/26年度全球糖過剩量為2.74百萬公噸，2026/27年度則為156,000公噸的過剩。 同時，StoneX上週五預計2025/26年度全球糖過剩量為2.9百萬公噸。

顧問公司Safras & Mercado於12月23日表示，預計巴西2026/27年度糖產量將較2025/26年的43.5百萬公噸下降3.91%，至41.8百萬公噸。 該公司預計巴西2026/27年的糖出口將同比下降11%，達30百萬公噸。

印度糖廠協會（ISMA）於1月19日報告，2025-26年度10月1日至1月15日的印度糖產量同比增長22%，達到15.9百萬公噸。 ISMA在11月11日將2025/26年度印度糖產量預估從原先的30百萬公噸上調至31百萬公噸，同比增長18.8%，原因是印度經歷了五年來最強的季風季節。 ISMA還將印度用於乙醇生產的糖預估從7月的5百萬公噸下調至3.4百萬公噸，這可能促使印度增加糖的出口。 印度是世界第二大糖產國。

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在印度糖出口前景看好的情況下，糖價受到壓制。 週五，印度政府批准額外50萬公噸的糖出口配額，用於2025/26季，這是在去年11月批准的150萬公噸基礎上增加的。 由於降雨延遲影響產量並限制國內供應，印度在2022/23年度引入了糖出口配額制度。

泰國預計糖產量增加，對價格偏空。 10月1日，泰國糖廠商協會預測，2025/26年度泰國糖產量將同比增長5%，達到1050萬公噸。 泰國是全球第三大糖產國，也是第二大出口國。

對糖價偏空的因素，國際糖組織（ISO）於11月17日預測，2025-26年度糖過剩量為162.5萬公噸，緊接著2024-25年度的291.6萬公噸赤字。 ISO表示，過剩主要由印度、泰國和巴基斯坦的糖產量增加所推動。 ISO預計2025-26年度全球糖產量將同比增長3.2%，達到1.818億公噸。同時，糖商Czarnikow於11月5日將2025/26年度全球糖過剩預估從7.5百萬公噸上調至8.7百萬公噸。

美國農業部（USDA）於12月16日發布的半年度報告預測，2025/26年度全球糖產量將同比增長4.6%，達到創紀錄的1.89318億公噸，全球人類糖消費量將同比增加1.4%，達到創紀錄的1.77921億公噸。 USDA還預計，2025/26年度全球糖期末庫存將同比下降2.9%，至4,118萬公噸。 USDA的外國農業服務局（FAS）預測，巴西2025/26年度糖產量將同比增長2.3%，達到創紀錄的4470萬公噸。 FAS同時預測，印度2025/26年度糖產量將同比增長25%，達到3525萬公噸，主要受季風有利和糖地面面積增加的推動。此外，FAS預測泰國2025/26年度糖產量將同比增長2%，達到1025萬公噸。

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