特朗普呼籲將信用卡利率上限設定為10%，這可能對發卡公司股票意味著什麼

1月9日，美國總統唐納德·特朗普呼籲自1月20日起實施信用卡利率暫時上限10%。消費金融公司股價因此大幅下跌。

**為何重要：**值得注意的是，特朗普的聲明主要是呼籲行動，並未包含任何政策或立法公告。目前來看，我們認為實施利率上限的可能性不大，但如果立法通過，將對信用卡盈利能力產生嚴重影響。

• 許多信用卡組合的信貸成本過高，無法在10%的利率上限下維持。我們預計Capital One、Synchrony和Bread Financial Holdings在如此低的上限下將遭受重大損失。

**底線：**由於缺乏具體的實施進展，我們暫時維持對美國運通、Capital One、Synchrony和Bread的合理價值估計，但我們注意到這些公司的風險已增加。

• 一年期10%的信用卡利率上限將使我們對具有寬廣護城河的美國運通的合理價值從每股292美元降至280美元，對狹窄護城河的Capital One的合理價值從每股216美元降至185美元。
• 我們認為私人品牌卡發行商的結構性風險更高，因為它們通常收取較高的利率，且其組合的信用質量較弱。利率上限將使我們對無護城河的Synchrony的合理價值從每股72美元降至58美元，對Bread的合理價值從每股64美元降至38美元。

**大局觀：**這代表一個最壞的情景，因為信用卡發行商可能會通過削減信用額度、減少營銷支出和增加其他費用來應對。然而，像參議員Bernie Sanders和Josh Hawley提出的長期利率上限，將造成更大的破壞。

• 美國運通對信用卡利率變動的影響最小。該銀行約25%的收入來自淨利息收入，且其信貸成本低於同行。