分析：比特幣熊市階段鯨魚主導CEX存入，穩定幣流入銳減

2 月 22 日，在當前熊市環境下，比特幣交易平台流入資金正由大額持有者主導。數據顯示，交易平台鯨魚比率已升至 0.64，為 2015 年 10 月以來最高水平，意味著 64% 的比特幣交易平台流入來自前十大單筆存款地址，顯示大型投資者正在主導拋售行為。同時，2 月份比特幣單筆平均交易平台流入規模升至 1.58 BTC，為 2022 年 6 月上一輪熊市中期以來最高水平。不過，在本月初比特幣回調至 6 萬美元附近後，2 月 6 日當日交易平台總流入一度飆升至約 6 萬 BTC（2024 年 11 月以來最高），隨後回落至 7 日均值約 2.3 萬 BTC，較峰值下降約 60%，表明階段性恐慌拋售有所緩解，但整體流入水平仍高於此前數月。山寨幣方面，拋壓同樣明顯。2026 年以來，山寨幣日均交易平台存入筆數約 4.9 萬筆，較 2025 年第四季度的約 4 萬筆增長 22%。CryptoQuant 指出，高企的山寨幣存入通常預示波動性上升，並反映出市場對非比特幣資產信心偏弱。此外，穩定幣資金流入顯著下滑。Tether（USDT）每日淨流入交易平台規模已從 2025 年 11 月創下的 6.16 億美元高點降至近期約 2700 萬美元，且期間多次轉為淨流出，包括 2026 年 1 月 25 日單日淨流出 4.69 億美元。該機構認為，穩定幣流入減少意味著邊際買盤「彈藥」下降。綜合來看，CryptoQuant 認為當前市場結構呈現出：比特幣拋壓集中於鯨魚地址、山寨幣廣泛分發、穩定幣流動性收縮等特徵，顯示在持續熊市階段中，市場需求緩衝有限，價格面臨進一步波動風險。