波音與洛克希德的太空合資企業正在瓦解——原因是諾斯羅普·格魯曼

聯合發射聯盟陷入困境。

成立於2006年12月，由波音（BA 0.74%）和洛克希德·馬丁（LMT 1.24%）的太空發射業務合併而成，ULA一開始就是美國太空發射的無可爭議的冠軍。在伊隆·馬斯克帶來SpaceX，並於2008年將獵鷹一號火箭送入軌道、2010年將龍飛船送入太空並返回、2012年完成首個商業補給任務、2015年成功著陸火箭助推器、2017年再次回收助推器，以及2020年完成商業載人任務之前，ULA一直保持著這一榮耀。

基本上，自從SpaceX出現以來，ULA在太空競賽中一直處於劣勢。

而且，情況還在變得更糟——不是變得更好。

圖片來源：聯合發射聯盟。

成為火神的難度

以ULA的新火箭Vulcan Centaur為例——這是ULA為取代即將退役的德爾塔IV和亞特蘭提斯V火箭而打造的新型火箭。正如俗話所說，太空是困難的。當你還要與伊隆·馬斯克及其低價太空發射競爭時，這就變得更難了。

Vulcan被宣傳為解決“低成本”SpaceX獵鷹九號火箭壓低價格的“問題”，本應將ULA的發射成本降低到1億美元以下。Vulcan還應該幫助提升公司的發射頻率，提供ULA保持競爭力所需的收入。

但Vulcan的情況並不樂觀。

就像ULA一樣，Vulcan在2024年1月的首次發射中表現幾乎完美，取得了良好的開局。當時的CEO Tory Bruno表示，如果一切順利，2025年ULA的總發射次數（包括亞特蘭提斯和Vulcan）可能接近20次，並在幾年內逐步提升到每年30次。

兩年後，Vulcan僅飛行了四次。

總共。

2024年Vulcan飛行了兩次，2025年僅一次，2026年至今也只一次。

對ULA來說更糟糕的是，這些發射中有一半出現了顯著的“異常”。2024年10月，其中一個導向Vulcan兩個固體火箭助推器排氣流的噴嘴在發射過程中脫落。火箭仍然達到預定軌道並完成任務，但當火箭部件在飛行中突然脫落，情況就不妙了。

Vulcan的第三次發射在去年8月順利完成。然而，上週的最新第四次發射卻出了問題。視頻清楚顯示另一個固體火箭助推器噴嘴尾端出現“燒穿”現象。這個噴嘴沒有完全脫落，但性能遠未達到“標準”。（儘管如此，火箭仍然完成了任務，並未因異常而失敗。）

值得注意的是，2024年第一次噴嘴事件後，ULA將責任歸咎於其供應商諾斯羅普·格魯曼（NOC 1.89%）的製造缺陷。Bruno向客戶保證，該次事件中的助推器“是個例外”，並且ULA“已採取適當的糾正措施”——但看來他說得太早了。

擴展

紐約證券交易所：NOC

諾斯羅普·格魯曼

今日變動

(-1.89%) $-13.94

當前股價

$722.93

主要數據點

市值

1030億美元

今日範圍

$719.32 - $736.95

52週範圍

$449.20 - $745.55

成交量

2.8萬股

平均成交量

88.8萬股

毛利率

19.81%

股息收益率

1.24%

問題重重

從善意的角度來看，或許可以將ULA的問題歸咎於諾斯羅普·格魯曼。畢竟，諾斯羅普負責建造幫助Vulcan推向軌道的固體火箭助推器。構成Vulcan“核心”的引擎由ULA的合作夥伴兼競爭對手Blue Origin提供，至今在所有發射中都表現出色。

然而，作為負責發射、火箭以及確保所有零件質量控制的公司，Vulcan的異常問題責任理所當然落在ULA身上。

如果遊戲的目標是實現正常、無異常的太空發射，那麼目前ULA的成功率只有五成。

此外，ULA的領導層目前也陷入動盪——其長期CEO Bruno在一月突然離職，轉投Blue Origin。其前副總裁兼營運長John Elbon目前正盡力維持公司運作，暫時代理CEO職務，等待正式接任者。但缺少一位正式的CEO，可能也在一定程度上影響了ULA的質量控制。

擴展

紐約證券交易所：BA

波音

今日變動

(-0.74%) $-1.72

當前股價

$231.99

主要數據點

市值

1820億美元

今日範圍

$231.19 - $236.03

52週範圍

$128.88 - $254.35

成交量

23.5萬股

平均成交量

800萬股

毛利率

4.85%

投資者的看法

這一切對投資者意味著什麼？無論你是否相信ULA能克服目前的困難，長遠來看“振作起來，飛得更穩”，短期內，ULA的困境來得正是時候。

死敵SpaceX正準備進行一場大規模的首次公開募股（IPO），市場期待值極高。在他們的太空事業陷入低谷之際，任何投資者現在都不會考慮投資波音或洛克希德——畢竟SpaceX的股票很快就可以買到。

我建議遠離這兩支股票，至少在SpaceX IPO完成之前不要動。