掉期合約封鎖印度降息之門，成長與通膨展望推升長端利率

印度孟買印度儲備銀行（RBI）總部內可見其標誌，2023年4月6日。REUTERS/Francis Mascarenhas · 路透社

作者：Nimesh Vora 和 Dharamraj Dhutia

2026年2月11日 星期三 16:19 GMT+9 2分鐘閱讀

作者：Nimesh Vora 和 Dharamraj Dhutia

孟買，2026年2月11日（路透社）- 印度的隔夜指數掉期（OIS）顯示，央行的降息周期可能已經走到盡頭，短期利率穩定，而較長期限的利率則因預期通膨將更為堅挺和經濟增長強勁而被推高。

目前，一年期OIS為5.50%，比印度儲備銀行的回購利率高出25個基點，表明市場已經將進一步降息的預期排除，並開始考慮未來12個月內可能升息的可能性。

與此同時，較長期限的掉期合約已經走強。最活躍的5年期合約，對通膨和增長預期較為敏感，自一月以來已上升23個基點，達到6.15%。

OIS利率是衡量利率預期的最接近指標。

這一動作是在印度儲備銀行上調其即時GDP增長和通膨預測的背景下進行的。

通膨目前在12月為1.3%，年增率較為溫和，預計在截至3月的財政年度平均約為2.1%，但預計在下一財政年度將加速。

在增長方面，RBI行長Sanjay Malhotra強調持續的資本支出支持，並表示與歐盟和美國簽署的貿易協議應該能提升出口並加強經濟動能。

本月即將發布的通膨和增長數據（新系列）可能促使市場重新評估預期。

接近共識的判斷

幾乎耗盡的降息周期、強勁的國內增長和上升的通膨預期交織，使分析師建議採取“陡峭曲線”交易策略。

這些策略利用短期與長期部分之間擴大的利差，並受到預期印度儲備銀行將繼續提供流動性支持的支撐，這有助於穩定短期掉期。

高盛、野村和花旗的分析師都建議布局更陡的利率曲線。

高盛在去年12月首次提出此交易策略，並在上週RBI政策決策後重申其看法。

“儘管曲線已經顯著變陡，我們仍看到OIS曲線進一步變陡的空間，”該公司在一份報告中表示。

花旗表示，現在條件已經成熟，可以進行“再陡化”的非交割隔夜指數掉期（NDOIS）曲線。

“我們相信，像是政策聲明中缺乏鴿派偏向、通膨上調、貿易協議帶來的外部展望改善，以及亞洲央行的鷹派立場等因素，都可能導致NDOIS曲線再度變陡，”花旗補充說。

（記者：Nimesh Vora、Dharamraj Dhutia；編輯：Sonia Cheema）

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